誰能想到美國頁巖油氣顛覆了整個(gè)世界卻依然受到盈利問題的困擾？高油價(jià)時(shí)代依然無法解決問題的頁巖油氣存在著哪些讓人意想不到的問題？

2014年，就在美國頁巖革命的聲譽(yù)在行業(yè)內(nèi)處于頂峰的時(shí)候，本世紀(jì)最大的低油價(jià)風(fēng)暴突然襲來。一時(shí)之間，美國頁巖油氣中小企業(yè)可能面臨破產(chǎn)潮的聲音開始出現(xiàn)。

4年過去了，美國石油行業(yè)用深厚的底蘊(yùn)、強(qiáng)大的金融系統(tǒng)戰(zhàn)勝了低油價(jià)。不過，雖然行業(yè)度過了最艱難的時(shí)期，但是投資者們還沒有能獲得足夠的回報(bào)。也許就在今年，美國頁巖行業(yè)將向全世界證明自己能夠?yàn)橥顿Y者贏得足夠的回報(bào)。

幾周前，國際能源署表示：“更高的價(jià)格和運(yùn)營情況的改善會使美國頁巖行業(yè)有望在2018年首次實(shí)現(xiàn)正向的自由現(xiàn)金流�！�

油價(jià)已經(jīng)大大提高，全行業(yè)成本也大幅度降低。但是華爾街日報(bào)的一份新報(bào)告發(fā)現(xiàn)，頁巖行業(yè)中再次出現(xiàn)空頭。根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，大約50家美國主要石油生產(chǎn)商在二季度投入了超過20億美元的資本。雖然鉆進(jìn)公司在2014年后降低了成本，不過現(xiàn)在似乎情況又在發(fā)生變化。

從去年開始，二疊紀(jì)出現(xiàn)了一股重新鉆探的狂潮，導(dǎo)致成本出現(xiàn)了反彈。此前很多頁巖行業(yè)的專業(yè)人士都認(rèn)為成本效率是結(jié)構(gòu)性的，一旦鎖定不會逆轉(zhuǎn)，但現(xiàn)在來看，過于樂觀了。

投資公司Neuberger Berman Group LLC的資深能源分析師托德？赫爾特曼（Todd Heltman）告訴華爾街日報(bào)，財(cái)務(wù)報(bào)告已經(jīng)有所改善，但距離盈利還有一段距離。

德克薩斯州的頂級鉆井公司Pioneer Natural Resources承認(rèn)，成本增長速度超過預(yù)期。“我們的成本問題比我們假設(shè)的要大得多，”Pioneer首席執(zhí)行官蒂莫西？多夫（Timothy Dove）在財(cái)報(bào)電話會議上告訴投資者。由于德克薩斯州5月和6月天氣炎熱，該公司的電力成本較高。勞動力成本也繼續(xù)攀升。

對于那些沒有進(jìn)行原油銷售對沖的二疊紀(jì)生產(chǎn)商而言，這個(gè)問題變得更加嚴(yán)重。由于管道限制，成本上升，導(dǎo)致米德蘭地區(qū)的石油價(jià)格相對于休斯頓的WTI價(jià)格超過每桶10美元。

沙子，水，鉆井隊(duì)，設(shè)備和其他服務(wù)的成本都在上升。華爾街日報(bào)報(bào)道，十多家頁巖公司在其第二季度財(cái)報(bào)中宣布他們要么投入更多的資本生產(chǎn)相同數(shù)量的石油和天然氣，要么就無法實(shí)現(xiàn)第二季度的產(chǎn)量數(shù)據(jù)。華爾街日報(bào)特別指出，Noble Energy上調(diào)了今年的預(yù)期支出水平，同時(shí)承認(rèn)其產(chǎn)量將達(dá)到預(yù)期范圍的下限。

另一方面，開采活動放緩可以控制成本通脹，這是Pioneer的蒂莫西·多夫試圖告訴股東的事情。多夫在一份財(cái)報(bào)電話會議上表示，鉆井速度放緩可以緩解壓力�！八�以我認(rèn)為可能會出現(xiàn)這樣的情況，如果我們能夠?qū)⒂蛢r(jià)停滯在今天的水平，我們或許能夠在2019年將成本增加的問題放在一邊了。”

如果未來一段時(shí)間內(nèi)管道產(chǎn)能增加，很可能會刺激鉆探活動的再次活躍。加上目前還有大量未完成的鉆進(jìn)，多夫預(yù)計(jì)產(chǎn)量暴增可能會在2020年或2021年出現(xiàn)。如果到那時(shí)還有成本問題，頁巖行業(yè)或許真的要面臨生死抉擇。

作者：武魏楠