商業(yè)航天衛(wèi)星制造是以低成本、批量化、模塊化為核心的商業(yè)化研制體系，覆蓋從核心部件到整星總裝測(cè)試，支撐低軌星座等規(guī)�；瘧�(yīng)用，正從定制化走向量產(chǎn)化。

商業(yè)航天衛(wèi)星制造處于高增長(zhǎng)賽道，2025-2030年全球與中國(guó)市場(chǎng)均保持20%+復(fù)合增速，低軌通信星座與批量化生產(chǎn)是核心引擎。

商業(yè)航天·衛(wèi)星制造產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)拆解

上游：核心材料與元器件

核心材料

碳纖維、鈦合金、抗輻射半導(dǎo)體材料；熱控材料、電源材料（如砷化鎵/碳化硅太陽電池片）。

核心元器件

星載芯片：T/R芯片；電源管理/射頻芯片；抗輻射FPGA/SoC。

姿軌控部件：星敏感器；MEMS慣性傳感器；飛輪、磁力矩器。

推進(jìn)：電推進(jìn)；化學(xué)推進(jìn)。

數(shù)管/測(cè)控：星載計(jì)算機(jī)、測(cè)控應(yīng)答機(jī)、存儲(chǔ)器。

中游：分系統(tǒng)與整星制造

衛(wèi)星平臺(tái)（“公共底盤”）

含結(jié)構(gòu)、熱控、姿控、推進(jìn)、數(shù)管、電源等分系統(tǒng)。

有效載荷（“功能核心”）

通信載荷：相控陣天線、星間激光通信終端。

遙感載荷：高分辨率光學(xué)相機(jī)、SAR雷達(dá)。

導(dǎo)航載荷：北斗/GNSS導(dǎo)航模塊。

下游：整星交付與在軌服務(wù)

整星交付：面向星網(wǎng)、GW星座、商業(yè)遙感/通信星座。

在軌服務(wù)：軌道維持、故障診斷、數(shù)據(jù)接收分發(fā)。

商業(yè)航天·衛(wèi)星制造產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)盈利能力

企業(yè)盈利能力通常表現(xiàn)為一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。盈利能力的分析，就是對(duì)公司利潤(rùn)率的深層次分析。

本文為企業(yè)價(jià)值系列之【盈利能力】篇，共選取35家商業(yè)航天·衛(wèi)星制造產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)作為研究樣本，并以凈資產(chǎn)收益率、毛利率、凈利率等為評(píng)價(jià)指標(biāo)。

數(shù)據(jù)基于歷史，不代表未來趨勢(shì)；僅供靜態(tài)分析，不構(gòu)成投資建議。

第10 蘇試試驗(yàn)

產(chǎn)業(yè)細(xì)分：檢測(cè)服務(wù)

盈利能力：凈資產(chǎn)收益率8.85%，毛利率44.54%，凈利率13.40%

業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)：ROE最近三年連續(xù)下降至8.85%，最新預(yù)測(cè)均值9.56%

主營(yíng)產(chǎn)品：環(huán)境可靠性試驗(yàn)服務(wù)為最主要收入來源，收入占比49.84%，毛利率56.96%

公司亮點(diǎn)：蘇試試驗(yàn)致力于環(huán)境試驗(yàn)設(shè)備的研發(fā)和生產(chǎn)，及為客戶提供全面的環(huán)境與可靠性試驗(yàn)服務(wù)。公司已為衛(wèi)星相關(guān)客戶提供試驗(yàn)設(shè)備及實(shí)驗(yàn)服務(wù)。

第9 高德紅外

產(chǎn)業(yè)細(xì)分：軍工電子

盈利能力：凈資產(chǎn)收益率-6.83%，毛利率40.72%，凈利率-16.70%

業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)：ROE最近三年最高為6.94%，最新預(yù)測(cè)均值9.73%

主營(yíng)產(chǎn)品：紅外綜合光電及完整裝備系統(tǒng)為最主要收入來源，收入占比87.13%，毛利率42.89%

公司亮點(diǎn)：高德紅外為衛(wèi)星制造提供核心紅外載荷與探測(cè)器，是星載紅外遙感的關(guān)鍵元器件供應(yīng)商。

第8 富士達(dá)

產(chǎn)業(yè)細(xì)分：通信傳輸設(shè)備

盈利能力：凈資產(chǎn)收益率5.96%，毛利率32.70%，凈利率7.74%

業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)：ROE最近三年連續(xù)下降至5.96%，最新預(yù)測(cè)均值10.62%

主營(yíng)產(chǎn)品：射頻同軸電纜組件為最主要收入來源，收入占比57.88%，毛利率32.36%

公司亮點(diǎn)：富士達(dá)在宇航領(lǐng)域可為客戶提供低成本、高可靠的互聯(lián)系統(tǒng)解決方案，支持商業(yè)衛(wèi)星批量應(yīng)用。

第7 國(guó)科天成

產(chǎn)業(yè)細(xì)分：軍工電子

盈利能力：凈資產(chǎn)收益率11.82%，毛利率36.35%，凈利率18.26%

業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)：ROE最近三年連續(xù)上升至11.82%，最新預(yù)測(cè)均值10.40%

主營(yíng)產(chǎn)品：光電業(yè)務(wù)為最主要收入來源，收入占比85.83%，毛利率31.77%

公司亮點(diǎn)：國(guó)科天成在商業(yè)航天領(lǐng)域提供的產(chǎn)品主要為制冷型紅外設(shè)備，且已經(jīng)成功研制開發(fā)了專門面向衛(wèi)星領(lǐng)域的線列型T2SL探測(cè)器。

第6 中航光電

產(chǎn)業(yè)細(xì)分：軍工電子

盈利能力：凈資產(chǎn)收益率15.67%，毛利率36.61%，凈利率17.15%

業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)：ROE最近三年波動(dòng)在15%-18%，最新預(yù)測(cè)均值11.25%

主營(yíng)產(chǎn)品：電連接器及集成互連組件為最主要收入來源，收入占比78.36%，毛利率39.37%

公司亮點(diǎn)：中航光電是衛(wèi)星制造上游核心互連方案供應(yīng)商，以宇航級(jí)連接器與組件為主。

第5 華菱線纜

產(chǎn)業(yè)細(xì)分：線纜部件及其他

盈利能力：凈資產(chǎn)收益率6.91%，毛利率11.32%，凈利率2.62%

業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)：ROE最近三年波動(dòng)在5%-8%，最新預(yù)測(cè)均值10.78%

主營(yíng)產(chǎn)品：特種電纜為最主要收入來源，收入占比51.36%，毛利率13.76%

公司亮點(diǎn)：華菱線纜是衛(wèi)星制造核心配套商，以獨(dú)家核心產(chǎn)品+源頭設(shè)計(jì)+模塊化集成深度綁定衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈。 

第4 光威復(fù)材

產(chǎn)業(yè)細(xì)分：航空裝備

盈利能力：凈資產(chǎn)收益率13.50%，毛利率45.55%，凈利率28.01%

業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)：ROE最近三年連續(xù)下降至13.50%，最新預(yù)測(cè)均值11.87%

主營(yíng)產(chǎn)品：碳纖維及織物為最主要收入來源，收入占比59.27%，毛利率58.37%

公司亮點(diǎn)：光威復(fù)材是衛(wèi)星制造用高性能碳纖維及復(fù)合材料的核心供應(yīng)商，為衛(wèi)星結(jié)構(gòu)與太陽翼提供輕量化、高穩(wěn)定材料。

第3 睿創(chuàng)微納

產(chǎn)業(yè)細(xì)分：軍工電子

盈利能力：凈資產(chǎn)收益率11.31%，毛利率50.26%，凈利率10.25%

業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)：ROE最近三年連續(xù)上升至11.31%，最新預(yù)測(cè)均值13.62%

主營(yíng)產(chǎn)品：紅外熱成像業(yè)務(wù)為最主要收入來源，收入占比90.58%，毛利率53.65%

公司亮點(diǎn)：睿創(chuàng)微納為衛(wèi)星制造與衛(wèi)星應(yīng)用提供核心載荷、射頻與感知器件，聚焦紅外、微波、激光三條技術(shù)路線。

第2 隆盛科技

產(chǎn)業(yè)細(xì)分：底盤與發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)

盈利能力：凈資產(chǎn)收益率12.31%，毛利率17.95%，凈利率9.57%

業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)：ROE最近三年連續(xù)上升至12.31%，最新預(yù)測(cè)均值14.15%

主營(yíng)產(chǎn)品：新能源產(chǎn)品為最主要收入來源，收入占比43.15%，毛利率13.05%

公司亮點(diǎn)：隆盛科技控股子公司微研中佳深耕衛(wèi)星太陽翼鉸鏈、太陽翼驅(qū)動(dòng)等零部件領(lǐng)域，業(yè)務(wù)核心聚焦低軌衛(wèi)星組網(wǎng)配套需求。

第1 東華測(cè)試

產(chǎn)業(yè)細(xì)分：儀器儀表

盈利能力：凈資產(chǎn)收益率17.21%，毛利率66.37%，凈利率24.10%

業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)：ROE最近三年波動(dòng)在13%-23%，最新預(yù)測(cè)均值19.12%

主營(yíng)產(chǎn)品：結(jié)構(gòu)力學(xué)性能測(cè)試分析系統(tǒng)為最主要收入來源，收入占比60.01%，毛利率66.50%

公司亮點(diǎn)：東華測(cè)試以軍工級(jí)力學(xué)測(cè)試技術(shù)與定制化設(shè)備，支撐衛(wèi)星研發(fā)、生產(chǎn)、驗(yàn)證全流程的結(jié)構(gòu)可靠性與極端環(huán)境適應(yīng)性測(cè)試。

       原文標(biāo)題 : 商業(yè)航天·衛(wèi)星制造，誰是盈利最強(qiáng)企業(yè)？