2017年3月17日，聯(lián)想之父柳傳志在港交所“咚咚咚咚咚”五連響宣布了弘和仁愛(ài)醫(yī)療的上市，聯(lián)想的醫(yī)療版圖再下一城。

在我們的印象中，聯(lián)想還是那個(gè)1984年從中關(guān)村傳達(dá)室成長(zhǎng)起來(lái)的PC之王，跟醫(yī)療是八竿子打不著的�？蓪�(shí)際上，以千禧年為界，聯(lián)想的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生了重要的調(diào)整。2000年時(shí)，聯(lián)想的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)分為兩部分，一部分是由楊元慶領(lǐng)導(dǎo)的電腦產(chǎn)品業(yè)務(wù)，就是今天的聯(lián)想集團(tuán)，另一部分是由郭為領(lǐng)導(dǎo)的神州數(shù)碼IT代銷業(yè)務(wù)。2000年以后，聯(lián)想集團(tuán)和神州數(shù)碼單獨(dú)上市，柳傳志帶領(lǐng)著帳下的朱立南、趙令歡等幾員大將成立聯(lián)想控股，開(kāi)辟財(cái)務(wù)投資新業(yè)務(wù)，醫(yī)療投資也是其重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。

近些年，伴隨著宏觀經(jīng)濟(jì)下行、資本寒冬等等原因，發(fā)展相對(duì)穩(wěn)健的醫(yī)療業(yè)成為各行各業(yè)搶食的“大蛋糕”，阿里、萬(wàn)達(dá)、恒大、平安集團(tuán)等行業(yè)龍頭紛紛布局。

現(xiàn)任聯(lián)想控股總裁的朱立南也毫不掩飾對(duì)醫(yī)療領(lǐng)域的看好：“醫(yī)療健康是一個(gè)利國(guó)利民的行業(yè)，具備巨大的發(fā)展?jié)摿�，是�?lián)想控股整個(gè)投資體系都戰(zhàn)略性關(guān)注的重要主題。”基于此，聯(lián)想系醫(yī)療的羽翼也日漸豐滿。

聯(lián)想的醫(yī)療帝國(guó)

目前，聯(lián)想控股戰(zhàn)略投資業(yè)務(wù)聚焦于金融服務(wù)、創(chuàng)新消費(fèi)與服務(wù)、農(nóng)業(yè)與食品三大板塊，其中醫(yī)療健康是創(chuàng)新消費(fèi)與服務(wù)板塊的一個(gè)重要方向。從2008年起，聯(lián)想控股就開(kāi)始在醫(yī)療領(lǐng)域布局，其旗下君聯(lián)資本、弘毅投資、聯(lián)想之星在內(nèi)，都已在醫(yī)療領(lǐng)域耕耘多年，包括新藥研發(fā)、基因技術(shù)、CRO、醫(yī)療服務(wù)等方向皆有廣泛布局。

截至2018年5月，旗下的君聯(lián)資本醫(yī)療基金累積投資企業(yè)超過(guò)70家，涉及金額超7億美元，投資的藥明康德、金域醫(yī)學(xué)、貝瑞基因、明德生物等企業(yè)先后上市；成立于2008年的聯(lián)想之星專注早期投資，現(xiàn)也已投資包括開(kāi)拓藥業(yè)、燃石醫(yī)學(xué)、派格生物等五六十家公司；2017年，趙令歡掌舵的弘毅資本也帶領(lǐng)弘和仁愛(ài)醫(yī)療赴港IPO，早在2008年也已將知名上市藥企石藥集團(tuán)收入囊中。

在業(yè)務(wù)模式上，聯(lián)想控股以戰(zhàn)略投資和財(cái)務(wù)投資雙輪驅(qū)動(dòng)。財(cái)務(wù)投資，一般都有“租期”和“時(shí)間要求”，聯(lián)想方面主要是到期退出取得財(cái)務(wù)回報(bào)，而戰(zhàn)略投資，則是為了實(shí)現(xiàn)公司愿景——“在多個(gè)行業(yè)擁有領(lǐng)先企業(yè)”，使其變成聯(lián)想自己的“親兒子”，即便上市，聯(lián)想控股也會(huì)長(zhǎng)期持有。聯(lián)想控股投資的企業(yè)“干兒子”眾多，控股“親生的”附屬醫(yī)療企業(yè)就兩個(gè)，相對(duì)比較謹(jǐn)慎：拜博口腔和上海德濟(jì)醫(yī)院，聚焦醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域。

對(duì)于這兩家，聯(lián)想都是大手筆進(jìn)入。2014年6月，聯(lián)想控股以10億元戰(zhàn)略投資拜博口腔，獲得 54．90％ 的股權(quán)，并借此進(jìn)入醫(yī)療健康領(lǐng)域。2016年，聯(lián)想控股及其旗下君聯(lián)資本以過(guò)億元對(duì)上海德濟(jì)醫(yī)院戰(zhàn)略投資，聯(lián)想以60－70％的股權(quán)占比控股德濟(jì)。這是繼控股拜博口腔后，聯(lián)想第二次大手筆進(jìn)駐醫(yī)療領(lǐng)域，也是聯(lián)想控股布局的中國(guó)第一家集醫(yī)療、教學(xué)、科研于一體的腦科專科醫(yī)院。

那么，聯(lián)想的醫(yī)療投資戰(zhàn)略究竟是什么？聯(lián)想的“投資眼光”又如何？

投資戰(zhàn)略：“穩(wěn)”字當(dāng)頭

十八年來(lái)，聯(lián)想控股投了大大小小800多家企業(yè)，柳傳志曾在采訪中談到了聯(lián)想控股的投資戰(zhàn)略，一個(gè)字：穩(wěn)。聚焦不確定性中最確定的因素，消費(fèi)、健康等是首選，不會(huì)因?yàn)闃I(yè)務(wù)模式或科技而徹底顛覆。如此看來(lái)，聯(lián)想布局醫(yī)療也不難理解。

除開(kāi)財(cái)務(wù)投資，不論是聚焦口腔的拜博還是專注腦科的德濟(jì)醫(yī)院，都屬于民營(yíng)�？漆t(yī)院，聯(lián)想醫(yī)療布局切入點(diǎn)得以顯現(xiàn)。其實(shí)在我國(guó)公立醫(yī)院的大背景下，民營(yíng)醫(yī)院不管在人才上還是支付優(yōu)勢(shì)都難以與公立醫(yī)院相匹敵，專科其實(shí)是形成差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的必然發(fā)展規(guī)律。

不過(guò)，柳傳志對(duì)于從民營(yíng)�？漆t(yī)院切入，主要是為了求穩(wěn)。他曾在采訪中表示，一方面民營(yíng)�？漆t(yī)院體系簡(jiǎn)單，較好調(diào)整，另一方面剛開(kāi)始就投資綜合大醫(yī)院，而又缺乏熟悉行業(yè)的領(lǐng)軍人物，是不是真的符合醫(yī)院的管理方式，不清楚的事不能貿(mào)然行動(dòng)。從�？泼駹I(yíng)醫(yī)院切入，再把相關(guān)經(jīng)驗(yàn)推廣到其他項(xiàng)目。

不管是整體的投資布局，還是具體項(xiàng)目上的決策，柳傳志將“穩(wěn)”“保險(xiǎn)”等字詞始終貫穿其中，倒也符合聯(lián)想“百年老店”的企業(yè)文化�？僧�(dāng)年，柳傳志也因?yàn)椤胺�(wěn)”錯(cuò)失投資“BAT”的機(jī)會(huì)，至今懊悔不已。

聯(lián)想控股已到十八，醫(yī)療服務(wù)板塊“膝下”只有“兩子”，是不是太過(guò)于“穩(wěn)”，而缺少一點(diǎn)冒險(xiǎn)精神？穩(wěn)中是否能“勝”？

投資眼光：好當(dāng)“救世主”？

“穩(wěn)”還真不一定能“勝”。從企業(yè)營(yíng)收來(lái)看，不論是2014年收購(gòu)的拜博口腔還是2016年投資的德濟(jì)醫(yī)院，無(wú)一例外都是處于虧損狀態(tài)。

2014年6月聯(lián)想控股10億大手筆投資控股拜博口腔，拜博拿著這10個(gè)億并沒(méi)有及時(shí)補(bǔ)上虧損的“大窟窿”，而是去擴(kuò)大規(guī)模。2015年年底，拜博口腔門(mén)店較2014年增長(zhǎng)80％，27家醫(yī)院和108家診所。到2017年年底門(mén)店數(shù)量高達(dá)212家，是國(guó)內(nèi)最大的口腔連鎖機(jī)構(gòu)，沒(méi)有之一。

但與此同時(shí)，虧損的“窟窿”也越捅越大，2015年年凈虧損額3．69億，2016年高達(dá)7．95億，2017年也達(dá)到7．93億，三年虧損近20億。

接著到了2016年，聯(lián)想控股收購(gòu)并控股以腦科為主的德濟(jì)醫(yī)院，從2016年的9月到12月虧損1200萬(wàn)元，2017年虧損900萬(wàn)，收購(gòu)兩年虧損兩年。

難道是聯(lián)想“投資眼光”太差？好當(dāng)“救世主”？

其實(shí)，相對(duì)2016年的虧損額，2017年拜博口腔虧損7．93億，下降200萬(wàn)，其盈利狀況在逐漸好轉(zhuǎn)。有行業(yè)人士指出，拜博口腔航母雛形已現(xiàn)，只要精益管理，虧損問(wèn)題的解決只是時(shí)間問(wèn)題。在口腔醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，聯(lián)想似乎即將“呼風(fēng)喚雨”？

可有意思的是，今年泰康出資20．62億控股拜博口腔，聯(lián)想控股也同步增資，但也退居第二大股東，占股 36．51％。另外，聯(lián)想控股此前雖也控股，但并不參與直接的經(jīng)營(yíng)管理，只是掏錢的金主，而泰康入主拜博，來(lái)了個(gè)人事大換血。最明顯的是，泰康健康產(chǎn)業(yè)投資副總裁兼醫(yī)療發(fā)展事業(yè)部總經(jīng)理朱正宏出任拜博口腔CEO。聯(lián)想收購(gòu)拜博四年，眼看拜博迎來(lái)贏利點(diǎn)，聯(lián)想?yún)s失去控股權(quán)，仿佛在為他人做嫁衣？

在德濟(jì)醫(yī)院方面，聯(lián)想控股在收購(gòu)德濟(jì)醫(yī)院一年之后，通過(guò)運(yùn)營(yíng)管理、文化建設(shè)、醫(yī)療服務(wù)的改善以及人才引進(jìn)等相關(guān)工作，業(yè)績(jī)初見(jiàn)成效，虧損從1200萬(wàn)下降到900萬(wàn)。據(jù)了解，德濟(jì)醫(yī)院由中國(guó)知名醫(yī)學(xué)專家為核心團(tuán)隊(duì)組成，雖然成立時(shí)間僅五年，卻建立了國(guó)內(nèi)領(lǐng)先級(jí)別的�？苾�(yōu)勢(shì)。對(duì)于醫(yī)療特別是腦科�？漆t(yī)院來(lái)說(shuō)，醫(yī)療技術(shù)的重要性不言而喻，德濟(jì)醫(yī)院確具備行業(yè)領(lǐng)先者的潛力。對(duì)于這支“潛力股”，聯(lián)想控股是否又能“控到底”呢？

雖然一直秉承著“穩(wěn)字當(dāng)頭”的投資策略，但從目前的表現(xiàn)來(lái)看，聯(lián)想在醫(yī)療領(lǐng)域似乎也不是那么“穩(wěn)”。到了2018年，聯(lián)想控股也迎來(lái)“成人禮”，成年之后的聯(lián)想又會(huì)如何發(fā)展？