來源 | 深藍財經(jīng)

撰文 | 吳瑞馨

曾被李佳琦瘋狂安利，一盒148元面膜成本僅10元的“醫(yī)美面膜第一股”敷爾佳，剛上市一個半月，董秘卻突然火速辭職。

9月13日，敷爾佳發(fā)布公告披露，公司董事會秘書沈曉溪因個人職業(yè)規(guī)劃原因，申請辭去公司董事會秘書職務(wù)，同時不再擔任公司及其下屬子公司任何職務(wù)。

事實上，這個近年來成為網(wǎng)紅品牌大賣特賣的面膜品牌，在沖擊上市前一直飽受爭議，被外界貼上“智商稅”“割韭菜”的標簽。

而在上市后的一個半月，敷爾佳在爭議中，股價暴跌了近40%，跌破發(fā)行價。市值也從最高的320億，跌到如今的不足200億。

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上市一個半月，

董秘火速離職，董事長披掛上陣

任職近三年，看著敷爾佳完成上市輔導(dǎo)、首發(fā)申請、IPO并上市。如今功成身就，董秘沈曉溪，卻要突然辭職？

9月13日，剛在創(chuàng)業(yè)板上市一個半月的敷爾佳突然發(fā)布一份公告，震驚一眾股民。

這份公告有多突然？公告顯示，沈曉溪的辭職報告自送達董事會之日起生效。因為太過突然找不到人來接替沈曉溪的工作，董事長兼總經(jīng)理的張立國只能披掛上陣，暫代董事會秘書一職。

辭職時，沈曉溪還直接持有敷爾佳25萬股股票，占總股本的0.06%。

有股民驚呼，“說走就走？不等找到合適的人交接？”還有網(wǎng)民調(diào)侃，“董事長親自披掛上陣”“可以直接和張總對話了”。

不過也有部分投資者認為其中不簡單，猜測“董秘的離開，只怕春深不敢言”“哈三聯(lián)的員工突然離職，有矛盾？”

敷爾佳招股書顯示，在擔任敷爾佳董秘前，沈曉溪歷任哈爾濱三聯(lián)藥業(yè)股份有限公司銷售部職員、銷售綜合業(yè)務(wù)部主管、內(nèi)審部主管、上市辦公室副經(jīng)理、上市辦公室經(jīng)理、董事長助理。

而哈三聯(lián)和敷爾佳之間的關(guān)系可不簡單。

哈三聯(lián)是當初敷爾佳夠能崛起的重要力量。因為早期的敷爾佳并不具備生產(chǎn)能力，其熱銷的“醫(yī)用透明質(zhì)酸鈉修復(fù)貼”幾乎全是從哈三聯(lián)采購來的。當時，不少網(wǎng)紅還一度以哈三聯(lián)作為其宣傳噱頭。

兩者之間的采購關(guān)系一直持續(xù)到2021年2月，之后，因為哈三聯(lián)以其持有的北星藥業(yè)100%股權(quán)對敷爾佳進行了增資，增資完成后，哈三聯(lián)持有敷爾佳5.00%的股權(quán)，成了敷爾佳的二股東。但也因此不再擁有第二類醫(yī)療器械生產(chǎn)許可證等相關(guān)資質(zhì)，不能再給敷爾佳繼續(xù)代工了。

不過，這筆交易在當時引起極大的爭議�！蹲C券市場周刊》就曾公開發(fā)文，質(zhì)疑哈三聯(lián)涉嫌“賤賣資產(chǎn)”。

從履歷來看，沈曉溪就是從哈三聯(lián)增資前后加入的敷爾佳，應(yīng)該是作為哈三聯(lián)的代表。如今，沈曉溪突然辭職，或許意味著雙方的合作出現(xiàn)了什么變化。

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148元一盒的面膜，成本僅10元

“爛臉的女生給我囤上100張敷爾佳！”前不久直播翻車的李佳琦，曾在直播間里傾情吶喊，激情為敷爾佳帶貨。

從2017年創(chuàng)始人張立國成立敷爾佳之后，僅花了三年時間，敷爾佳市場占有率就達第一。弗若斯特沙利文的分析報告顯示，2021 年敷爾佳醫(yī)療器械類敷料貼類產(chǎn)品占比 17.5%，市場排名第一；功能性護膚品貼膜類產(chǎn)品占比 13.5%，市場排名第二。

目前，在敷爾佳的天貓旗艦店中，其產(chǎn)品月銷量基本都能破萬，熱銷產(chǎn)品甚至月銷量能達到10萬以上。

成為市場第一后，敷爾佳就開始瞄準資本市場，想要上市。但在敷爾佳招股書披露后，其驚人的毛利率和極為低廉的成本引起了市場關(guān)注。“148一盒的敷爾佳面膜成本僅10元”的話題也登上微博熱搜。

據(jù)招股書顯示，2022年，敷爾佳全年營收17.69億元，毛利率高達83%，明顯高于貝泰妮、創(chuàng)爾生物、華熙生物等同行。

更令人震驚的還是敷爾佳的成本。無論是醫(yī)療器械類還是化妝品類面膜，成本均在10元上下，尤其是2021年以后，兩者的成本均被壓到了10元以內(nèi)。這對動輒一百的售價來說，溢價之高，令人瞠目結(jié)舌，也難怪有人將它和茅臺相比。

財報顯示，2020 年-2022 年，敷爾佳營收分別為 15.85 億元、16.50 億元、17.69 億元，凈利潤分別為 6.48 億元、8.06 億元、8.47 億元。

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三年半的研發(fā)費用

還不到今年上半年銷售費用的零頭

這類從直播間中快速走紅的“網(wǎng)紅國貨”品牌，通常都會有重營銷、輕研發(fā)的毛病，敷爾佳也不例外。

根據(jù)此前敷爾佳披露的招股書，擬募集資金 18.96 億，用于生產(chǎn)基地建設(shè)項目、研發(fā)及質(zhì)量檢測中心建設(shè)項目、品牌營銷推廣項目、補充流動資金。其中，8.85 億元用于品牌營銷推廣項目，6.55 億元用于生產(chǎn)基地建設(shè)，3 億元用于補充流動資金。

資金使用的大頭，還是在營銷上。至于研發(fā)，雖然用途中提到了“研發(fā)”兩個字，但卻并沒有明確規(guī)劃。

具體的數(shù)據(jù)更能直觀表現(xiàn)這一點。2020年~2022年，敷爾佳的研發(fā)費用分別為 147.97 萬、524.29 萬和 1542.61 萬。三年一共才2214.87萬元。

研發(fā)費用率分別為0.09%、0.32%、0.87%，連續(xù)三年不足1%。而2022年可比公司研發(fā)費用率均值為5.17%，還不到行業(yè)平均水平的兩成。

更令人驚訝的是，在2022年底，敷爾佳員工總數(shù)480人，研發(fā)人員僅有6人，其中還包含應(yīng)屆畢業(yè)生。

2023年上半年，敷爾佳才終于開始重視起了研發(fā)，但這個“重視”的力度，卻讓人一言難盡。截至報告期末，敷爾佳的研發(fā)人員上升到了22人，研發(fā)費用投入為1103萬，相較去年同期多了279.6萬，增長33.95%，占營收比例為1.27%。

不過，絕大多數(shù)為第三方服務(wù)費，據(jù)敷爾佳表示，應(yīng)該是付給合作的高校和機構(gòu)。其自身的研發(fā)能力，依舊欠缺。

再來看銷售費用，2023年上半年，敷爾佳的銷售費用為2.2億，相較上一年同期增加3631.18萬元，增長19.69%。其中，宣傳推廣費為2.02億，占總銷售費用的90%以上，依舊大手筆。

相比之下，不到300萬的研發(fā)費用增長，連同期銷售費增長的零頭都趕不上。甚至，近三年的研發(fā)費用加在一起，也才3300多萬，都比不過今年上半年銷售費用的增長額。

但大手筆的營銷，作用似乎沒有以前突出了。

8月29日晚，剛上市不到一個月的敷爾佳發(fā)布其半年報。2023年上半年，敷爾佳營收8.69億，同比增長6.33%，但凈利潤為3.54億，同比下滑了1.09%�？鄯莾衾麧櫢�是同比下滑了2.69%至3.42億。

這對于一眾股民來說，讓人大失所望，畢竟，敷爾佳的股價已經(jīng)在一片爭議聲中跌破了發(fā)行價。

       原文標題 : 股價破發(fā)，董秘跑了！這個董事長“被迫”干這事兒