2025年具身智能全面爆發(fā)，上半年從春晚“破圈”到兩會(huì)“熱詞”，再到比賽“�？汀保幌掳肽觊_啟資本競(jìng)速，國資、大廠、機(jī)構(gòu)爭相下場(chǎng)，融資額屢創(chuàng)新高，沖刺上市、并購借殼、增發(fā)擴(kuò)產(chǎn)，一片欣欣向榮。然而，水面之下，暗流涌動(dòng)。

回看2025年的具身智能仍是一個(gè)還未達(dá)成共識(shí)的行業(yè)，面對(duì)技術(shù)、訂單、政策與估值博弈的商業(yè)戰(zhàn)場(chǎng)。鯨奇智慧推出《具身年終答卷》專題報(bào)道，拆解具身智能技能“破圈”、資本“輸血”和自我“造血”如何深度耦合。

作為深耕人工智能與機(jī)器人賽道十年的觀察者，2025年的具身智能融資熱潮讓我既見證了產(chǎn)業(yè)破局的高光，也目睹了資本狂歡下的隱憂。

IT桔子數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月26日，國內(nèi)具身智能已披露融資總額超380億元人民幣，融資事件317起,較去年增長爆漲350%。其中，僅2025年前5個(gè)月232億元的融資總額，就超過2024年全年融資總額的209億元。另據(jù)投中嘉川團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，截止目前已有286家具身智能企業(yè)（上游零部件企業(yè)除外），其中168家企業(yè)獲得投資，同比增長87%。

這些數(shù)字背后，是600家資方以近400億元“真金白銀”砸向具身智能產(chǎn)業(yè)的結(jié)果，是技術(shù)從實(shí)驗(yàn)室走向量產(chǎn)線的關(guān)鍵躍遷，也是行業(yè)從“概念講故事”到“落地拼硬功夫”的殘酷轉(zhuǎn)折。

2025年，銀河通用B+輪融資以3億美元（約為人民幣21億元）單輪融資刷新紀(jì)錄；Figure AI估值一年暴漲至15倍；優(yōu)必選科技入選“人形機(jī)器人第一股”；臥安機(jī)器人正式登陸港交所主板，成為“AI具身家庭機(jī)器人”第一股。但我們必須清醒審視：這場(chǎng)資本盛宴究竟是產(chǎn)業(yè)成熟的序曲，還是泡沫破裂前的最后狂歡？

資本狂歡之下的三重結(jié)構(gòu)性分化

2025年的具身智能融資市場(chǎng)，早已不是“雨露均沾”的藍(lán)海，而是呈現(xiàn)出鮮明的結(jié)構(gòu)性特征，分化成為貫穿全年的核心關(guān)鍵詞。  

從融資規(guī)模與集中度來看，“頭部效應(yīng)”達(dá)到前所未有的強(qiáng)度。公開資料顯示，具身智能賽道2025全年融資額前16家企業(yè)累計(jì)金額占據(jù)總規(guī)模近63%，銀河通用、自變量機(jī)器人、星動(dòng)紀(jì)元、眾擎機(jī)器人等頭部玩家單輪融資均達(dá)10億元人民幣；銀河通用、自變量機(jī)器人、它石智航、星動(dòng)紀(jì)元、樂聚機(jī)器人的年內(nèi)融資總額超過15億元，成立僅2年半的銀河通用更是以超32億元年度融資額、30億美元估值成為賽道“獨(dú)角獸”標(biāo)桿。另外，至少有14家企業(yè)發(fā)生了4次及以上的融資事件，如松延動(dòng)力共發(fā)生6起融資事件，累計(jì)融資金額約11.5億元；眾擎機(jī)器人、智平方科技、鹿明機(jī)器人各完成5起融資事件。

2025年具身智能賽道融資總額“10億元+”企業(yè)TOP17：

注：數(shù)據(jù)基于企業(yè)及機(jī)構(gòu)公開披露，鯨奇智慧整理（單位均為人民幣，外幣已按2025年匯率折算）

與之形成鮮明對(duì)比的是，中腰部項(xiàng)目融資窗口持續(xù)收窄，超過60%的初創(chuàng)企業(yè)融資輪次停留在天使輪或Pre-A輪。甚至，部分技術(shù)同質(zhì)化企業(yè)面臨“無資可融”的困境，行業(yè)加速向“強(qiáng)者恒強(qiáng)”格局演進(jìn)。  

值得注意的是，雖然宇樹科技、智元機(jī)器人、梅卡曼德機(jī)器人部分輪次未完全披露具體金額，但其2025年的融資表現(xiàn)也非常搶眼，按市場(chǎng)估算累計(jì)融資規(guī)模也已逼近或達(dá)到第一梯隊(duì)量級(jí)。

資本構(gòu)成呈現(xiàn)“三足鼎立”的多元化格局。除CVC/PE持續(xù)加碼，產(chǎn)業(yè)資本與國資基金成為關(guān)鍵力量——阿里系、華為系及百度系資本深度綁定產(chǎn)業(yè)鏈資源，中國移動(dòng)產(chǎn)業(yè)基金、亦莊國投、深創(chuàng)投等“國家隊(duì)”主動(dòng)下場(chǎng)，形成“財(cái)務(wù)投資+戰(zhàn)略賦能+政策托底”的三重支撐。

其中，華為系基因代表—它石智航于2025年2月成立時(shí)，就拿下了2.42億美元的天使和天使+輪融資，約合人民幣17億左右，投資方包括高瓴創(chuàng)投、啟明創(chuàng)投、藍(lán)馳創(chuàng)投、美團(tuán)戰(zhàn)投部、臨港科創(chuàng)投等。

數(shù)據(jù)顯示，英諾天使基金以19筆相關(guān)投資，穩(wěn)居第一寶座。緊隨其后的是深創(chuàng)投、高瓴創(chuàng)投、百度風(fēng)投，北京國管、達(dá)晨財(cái)智、聯(lián)想創(chuàng)投則以 11筆投資數(shù)并列第五。這種資本結(jié)構(gòu)的變化，既為企業(yè)帶來了資金，更提供了供應(yīng)鏈、應(yīng)用場(chǎng)景等關(guān)鍵資源，加速了技術(shù)落地進(jìn)程。  

2025投資方投資具身智能次數(shù)TOP28：

地域與賽道分布則凸顯“集群效應(yīng)”與“場(chǎng)景聚焦”。投中嘉川數(shù)據(jù)顯示，全國已有的286家具身智能企業(yè)主要分布在廣東、北京、上海、浙江及江蘇等省市，聚集了全國84%以上的相關(guān)企業(yè)。其中，廣東省冠絕全國，擁有71家具身智能相關(guān)企業(yè)；北京位列第二有57家；上海則以45家排名第三，緊隨其后的是浙江省36家和江蘇省32家；剩余分布在安徽省9家、四川省7家、山東省6家、湖北省5家、湖南省4家。

憑借完整供應(yīng)鏈，廣東省成為機(jī)器人量產(chǎn)高地；京滬杭依托清華大學(xué)、北京大學(xué)、復(fù)旦大學(xué)、浙江大學(xué)、西湖大學(xué)等高校資源孕育技術(shù)源頭型企業(yè)，形成清晰的產(chǎn)業(yè)分工協(xié)同。數(shù)據(jù)顯示，2025年新成立的53家具身智能企業(yè)，多達(dá)31家獲得了融資，如靈御智能、星源智機(jī)器人、光象科技、Manifold AI（流形空間）等企業(yè)均系清華系基因。北大系創(chuàng)業(yè)者則創(chuàng)辦了智在無界；浙大系創(chuàng)立了慧感智能、炬坤機(jī)器人、智無際等公司。

賽道選擇上，工業(yè)制造成為融資最集中的領(lǐng)域，汽車生產(chǎn)、物流配送等標(biāo)準(zhǔn)化場(chǎng)景的商業(yè)化驗(yàn)證，讓資本更傾向于投向有明確落地路徑的企業(yè)，而消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)則因盈利模式模糊，融資熱度相對(duì)降溫。

技術(shù)破界、政策托底與資本避險(xiǎn)的三重共振

任何一場(chǎng)產(chǎn)業(yè)融資狂歡，都離不開技術(shù)、政策與資本的共同驅(qū)動(dòng)，2025年的具身智能賽道更是如此。   

技術(shù)突破是這場(chǎng)熱潮的核心引擎。大模型與強(qiáng)化學(xué)習(xí)的深度融合，讓機(jī)器人實(shí)現(xiàn)了從“專項(xiàng)任務(wù)”到“泛化能力”的跨越——從年初宇樹科技春晚“丟手絹”的娛樂展示，到年末眾擎機(jī)器人T800“對(duì)抗互動(dòng)”的技術(shù)迭代，一年時(shí)間里，產(chǎn)品成熟度實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的飛躍。同時(shí)，電機(jī)、傳感器等核心零部件成本持續(xù)下降，越疆機(jī)器人、松延動(dòng)力、維他動(dòng)力陸續(xù)推出萬元級(jí)消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品，工業(yè)級(jí)產(chǎn)品價(jià)格下探至8.5萬元，成本控制能力的提升讓規(guī)�；�落地具備了現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。  

政策賦能為賽道注入“強(qiáng)心劑”。2025年《政府工作報(bào)告》首次提及“具身智能”，人形機(jī)器人國家標(biāo)準(zhǔn)立項(xiàng)、行業(yè)準(zhǔn)入退出機(jī)制建立等政策密集出臺(tái)，從頂層設(shè)計(jì)上明確了產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。北京、上海等地紛紛設(shè)立專項(xiàng)基金，提出培育千億級(jí)產(chǎn)業(yè)集群的目標(biāo)，政策引導(dǎo)與資本投入形成良性互動(dòng)，讓具身智能成為硬科技領(lǐng)域的“確定性賽道”。

資本避險(xiǎn)需求進(jìn)一步推高賽道熱度。在全球經(jīng)濟(jì)不確定性加劇的背景下，具身智能作為人工智能與高端制造的融合載體，成為資本布局硬科技的核心標(biāo)的。加之二級(jí)市場(chǎng)退出通道逐步打通，極智嘉、云跡科技成功上市，宇樹科技、智元機(jī)器人、云深處科技加速IPO進(jìn)程，形成“一級(jí)市場(chǎng)融資-二級(jí)市場(chǎng)退出”的閉環(huán)，進(jìn)一步激活了資本投入熱情。

狂歡背后，成效與隱憂的雙重博弈

資本的密集投入，既加速了產(chǎn)業(yè)成熟，也暴露了行業(yè)深層次問題，成效與隱憂呈現(xiàn)鮮明的雙重博弈。  

從積極成效來看，資本正快速補(bǔ)齊產(chǎn)業(yè)短板。供應(yīng)鏈層面，核心零部件國產(chǎn)化率顯著提升，靈巧手、高精度電機(jī)等“卡脖子”環(huán)節(jié)涌現(xiàn)出一批如戴盟機(jī)器人、傲意科技等專精特新企業(yè)；技術(shù)層面，手眼協(xié)調(diào)、環(huán)境感知等關(guān)鍵技術(shù)在量產(chǎn)壓力下快速迭代，工業(yè)級(jí)機(jī)器人的穩(wěn)定性、可靠性持續(xù)改善。商業(yè)化層面，千臺(tái)級(jí)訂單開始出現(xiàn)，優(yōu)必選Walker系列拿下超13億元訂單，智元機(jī)器人第5000臺(tái)通用具身機(jī)器人下線，驗(yàn)證了產(chǎn)業(yè)價(jià)值的同時(shí)，也為行業(yè)樹立了商業(yè)化標(biāo)桿。  

但隱憂同樣不容忽視，甚至可能成為制約行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。估值泡沫問題日益凸顯，F(xiàn)igure AI估值從26億美元暴漲至390億美元，國內(nèi)部分頭部企業(yè)成立不足3年估值即突破200億元，估值與營收的嚴(yán)重背離埋下風(fēng)險(xiǎn)隱患。

2025年國內(nèi)人形機(jī)器人初創(chuàng)企業(yè)Top 10：

注：估值數(shù)據(jù)來源干公開報(bào)道及市場(chǎng)分析。實(shí)際估值可能因融資進(jìn)展及業(yè)務(wù)發(fā)展等因素動(dòng)態(tài)變化，可能存在一定差異

技術(shù)層面，靈巧手使用壽命、負(fù)載工況下的可靠性等核心指標(biāo)仍需驗(yàn)證，多數(shù)產(chǎn)品仍停留在“可用”向“可靠”的爬坡階段，距離大規(guī)模商業(yè)化還有差距。

當(dāng)然，更值得警惕的是產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)，國家發(fā)改委明確警示重復(fù)度高的產(chǎn)品“扎堆”上市問題，非理性價(jià)格戰(zhàn)可能導(dǎo)致行業(yè)陷入無序競(jìng)爭。

鯨奇評(píng)論

站在2025年末回望，這場(chǎng)融資熱潮最大的意義，是讓具身智能徹底告別概念驗(yàn)證期，邁入產(chǎn)業(yè)化攻堅(jiān)階段。資本的涌入加速了技術(shù)迭代與場(chǎng)景落地，但也掩蓋了部分企業(yè)商業(yè)化能力不足、技術(shù)同質(zhì)化等問題。  

2026年，隨著更多企業(yè)進(jìn)入量產(chǎn)階段，行業(yè)將迎來“價(jià)值回歸”的關(guān)鍵一年：估值泡沫將逐步擠壓，那些沒有核心技術(shù)、缺乏場(chǎng)景落地能力的企業(yè)將被淘汰；而真正掌握核心零部件技術(shù)、能在工業(yè)場(chǎng)景中實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利的企業(yè)，將獲得更持續(xù)的資本支持。  

對(duì)于投資者而言，需要從“追風(fēng)口”轉(zhuǎn)向“看價(jià)值”，聚焦企業(yè)的技術(shù)壁壘與商業(yè)化能力；對(duì)于企業(yè)而言，與其在融資輪次上“內(nèi)卷”，不如沉下心打磨產(chǎn)品、優(yōu)化供應(yīng)鏈，在真實(shí)場(chǎng)景中積累數(shù)據(jù)與口碑。

畢竟，產(chǎn)業(yè)的發(fā)展終要回歸本質(zhì)，只有經(jīng)得起市場(chǎng)檢驗(yàn)的技術(shù)與產(chǎn)品，才能在資本狂歡退去后，真正支撐起萬億元市場(chǎng)規(guī)模的產(chǎn)業(yè)藍(lán)圖。

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       原文標(biāo)題 : 資本狂潮下，具身智能誰在及格線之上 | 具身年終答卷No.01