百普賽斯勢必要進(jìn)一步加快出海步伐了。

近日，這家A股上市公司發(fā)布公告稱，已審議通過《關(guān)于公司發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市的議案》《關(guān)于公司發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市方案的議案》等議案。

核心內(nèi)容是，為進(jìn)一步推進(jìn)公司全球化戰(zhàn)略布局，打造國際化資本運(yùn)作平臺，提高綜合競爭力，公司擬發(fā)行境外上市外資股（H股）并申請?jiān)谙愀勐?lián)交所主板掛牌上市，將充分考慮現(xiàn)有股東的利益和境內(nèi)外資本市場的情況，在股東會(huì)決議有效期內(nèi)（即經(jīng)公司股東會(huì)審議通過之日起24個(gè)月或同意延長的其他期限）選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)和發(fā)行窗口完成本次發(fā)行并上市。

對于這家重組蛋白龍頭而言，在自身增長邏輯確切的前提下，“A+H”雙重布局最大的意義不在于補(bǔ)足現(xiàn)金缺口，而是集中在持續(xù)開拓夯實(shí)海外陣地方面。

IVD逆風(fēng)局中，難得的增長樣本？

目前，百普賽斯的主業(yè)是提供重組蛋白、抗體等關(guān)鍵生物試劑產(chǎn)品及技術(shù)服務(wù)，助力全球生物醫(yī)藥公司、生物科技公司和科研機(jī)構(gòu)等進(jìn)行生物藥、細(xì)胞免疫治療及診斷試劑的研發(fā)與生產(chǎn)�；�于這樣的業(yè)務(wù)模式，百普賽斯常被歸類為IVD企業(yè)。

而近年來，受市場競爭、集采深化、需求變動(dòng)等方面影響，大眾印象中IVD產(chǎn)業(yè)正在持續(xù)承壓下探。根據(jù)IVD資訊統(tǒng)計(jì)，2025年前三季度，59家A股上市IVD企業(yè)的營收總和達(dá)900億元，凈利潤達(dá)124.16億元；然而，2024年前三季度，同比營收則達(dá)到1028億元，凈利潤為175億元。

另外，據(jù)體外診斷IVD知識庫透露，從2023年開始，IVD行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量從2030家銳減至1530家，降幅達(dá)24.6%，并預(yù)計(jì)2025年IVD企業(yè)數(shù)量將進(jìn)一步縮減至1000家以內(nèi)。

不少IVD企業(yè)都在面臨增長考驗(yàn)，對比起來，百普賽斯的日子算是過得安穩(wěn)的。

根據(jù)最新三季報(bào)，今年前三季度，百普賽斯實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.13億元，同比增長32.26%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.32億元，同比增長58.61%。第三季度，百普賽斯實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.26億元，同比增長37.50%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4862.24萬元，同比增長81.46%。

整體業(yè)績保持增長，且漲幅不小，百普賽斯怎么做到的？翻閱該公司的財(cái)報(bào)，有兩個(gè)方面值得關(guān)注。

一是降本增效。據(jù)財(cái)報(bào)，2025年前三季度，百普賽斯銷售費(fèi)用率同比下降2.62個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率下降2.44個(gè)百分點(diǎn)，研發(fā)費(fèi)用率下降4.18個(gè)百分點(diǎn)，為利潤增長騰出了一些空間。

二是發(fā)力海外。近年百普賽斯的境外收入占總收入的比重基本都超六成，公司已成功覆蓋近 80個(gè)國家和地區(qū)，贏得11,000多家工業(yè)和科研客戶的信賴與認(rèn)可，這些客戶既有強(qiáng)生、輝瑞、諾華、吉利德、羅氏、默克等全球Top20醫(yī)藥企業(yè)，恒瑞醫(yī)藥、信達(dá)生物、君實(shí)生物、藥明生物、百濟(jì)神州、傳奇生物等國內(nèi)知名生物醫(yī)藥企業(yè)，也有賽默飛、VWR、Abcam、藥明康德等全球生物科技及生命科學(xué)服務(wù)行業(yè)龍頭企業(yè)。

全球化視野下，百普賽斯的增長空間無疑是廣闊的，如今該公司決定啟動(dòng)港股IPO，也是希望利用香港資本市場的資源和平臺優(yōu)勢，進(jìn)一步向海外拓展。當(dāng)然，投資市場的拷問在所難免。

需求還在爆發(fā)，攢勁出海進(jìn)行時(shí)

需要理清幾個(gè)問題：百普賽斯重點(diǎn)服務(wù)什么？相關(guān)市場需求如何？公司是否具備可持續(xù)發(fā)展必要驅(qū)動(dòng)力？

根據(jù)百普賽斯的介紹，其產(chǎn)品及服務(wù)應(yīng)用于腫瘤、自身免疫疾病、心血管病、傳染病等疾病的藥物早期發(fā)現(xiàn)及驗(yàn)證、藥物篩選及優(yōu)化、診斷試劑開發(fā)及優(yōu)化、臨床前實(shí)驗(yàn)及臨床試驗(yàn)、藥物生產(chǎn)過程及工藝控制（CMC）等研發(fā)及生產(chǎn)環(huán)節(jié)。

可以看出，百普賽斯并非IVD終端市場的直接玩家，更像是支撐IVD研發(fā)與生產(chǎn)的“賣水人”。下游有產(chǎn)品開發(fā)需求，公司就有前進(jìn)動(dòng)力。

而現(xiàn)階段，全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)仍然處在高投入階段。根據(jù)中研普華發(fā)布的《中國醫(yī)藥研發(fā)行業(yè)“十五五”未來趨勢預(yù)測報(bào)告》，2024年全球醫(yī)藥研發(fā)投入達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的2580億美元，預(yù)計(jì)2025年將突破2800億美元。

此前，美國《制藥經(jīng)理人》雜志也公布了2025年度《全球制藥企業(yè)50強(qiáng)》排行榜（2025 Pharm Exec 50），強(qiáng)生、艾伯維和默沙東名列前三位。研發(fā)支出方面，默沙東、強(qiáng)生、羅氏、阿斯利康、禮來和輝瑞的全年研發(fā)支出都超過100億美元。

其中不少都是百普賽斯的核心客戶，照這個(gè)研發(fā)需求增長趨勢，百普賽斯的業(yè)務(wù)拓展動(dòng)能只會(huì)更強(qiáng)勁。

值得一提的是，百普賽斯主營的重組蛋白是生物藥、細(xì)胞免疫治療及診斷試劑研發(fā)和生產(chǎn)過程不可或缺的關(guān)鍵生物試劑，隨著靶向治療、免疫治療興起，全球醫(yī)藥研發(fā)和生產(chǎn)中會(huì)更需要高質(zhì)量、高批間一致性的重組蛋白，這也對百普賽斯提出了更高要求。

或基于此，百普賽斯正在持續(xù)強(qiáng)化生產(chǎn)端優(yōu)勢。據(jù)半年報(bào)透露，該公司結(jié)合細(xì)胞治療藥物生產(chǎn)的特殊規(guī)范，以嚴(yán)格的質(zhì)量管理和藥品級放行檢測標(biāo)準(zhǔn)，已成功開發(fā)近60款高質(zhì)量的GMP（藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范）級別產(chǎn)品，涵蓋細(xì)胞因子、細(xì)胞激活用抗體和磁珠、全能核酸酶以及Cas酶等，適用于CGT（細(xì)胞與基因治療）藥物的規(guī)�；�生產(chǎn)和臨床研究。

2024年，該公司位于蘇州的GMP級別生產(chǎn)廠房已正式投產(chǎn)，該工廠采用先進(jìn)的工藝控制和全面的GMP級別質(zhì)量管理體系，能夠從原材料到成品的全生命周期環(huán)節(jié)對病毒、支原體、細(xì)菌、內(nèi)毒素等外源性污染物進(jìn)行嚴(yán)格防控。

這樣的自我提升屬性，或會(huì)是港股板塊著重關(guān)注和考量的一環(huán)。

來源：醫(yī)藥研究社

       原文標(biāo)題 : 海外收入超六成，從A到H，百普賽斯需要國際化“新跳板”