兩大核心盈利指標(biāo)預(yù)示著其已徹底走出集采沖擊的“至暗時(shí)刻”，進(jìn)入以“高質(zhì)量發(fā)展”為的復(fù)蘇新階段。

大博醫(yī)療認(rèn)為公司報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因主要是，其聚焦主業(yè)，持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)服務(wù)與國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略，從而推動(dòng)各項(xiàng)業(yè)務(wù)健康穩(wěn)定發(fā)展。

回顧大博醫(yī)療的涅槃之路，這份業(yè)績(jī)預(yù)告是其在經(jīng)歷政策洗禮后交出的階段性勝利答卷。大博醫(yī)療成立于2004年，總部位于福建省廈門市，是一家以骨科、神經(jīng)外科、微創(chuàng)外科等醫(yī)用高值耗材研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為主的綜合性醫(yī)療企業(yè)。自2017年上市以來(lái)，經(jīng)歷了完整的高增長(zhǎng)、嚴(yán)沖擊與深反彈周期。

期間，公司憑借在骨科、神經(jīng)外科等領(lǐng)域的深耕，業(yè)績(jī)持續(xù)攀升，于2021年達(dá)到營(yíng)收19.94億元、凈利潤(rùn)6.73億元的歷史業(yè)績(jī)高峰，市值更是直超450億元。然而，緊隨其后全國(guó)范圍的高值醫(yī)用耗材集中帶量采購(gòu)，使骨科耗材價(jià)格遭遇斷崖式下跌（部分品類平均降幅近90%），最終導(dǎo)致公司2022年?duì)I收與凈利潤(rùn)“雙降”，凈利潤(rùn)同比暴跌超85%，到了2023年凈利潤(rùn)僅剩0.59億元，股價(jià)也同步崩盤，市值蒸發(fā)超300億元。

不過(guò)，大博醫(yī)療在集采全面實(shí)施的2020年至2023年間的價(jià)格“陣痛”期內(nèi)，其產(chǎn)品銷售量逆勢(shì)增長(zhǎng)143%，通過(guò)“以價(jià)換量”策略穩(wěn)固了市場(chǎng)份額。同時(shí)，隨著進(jìn)口品牌部分退出和市場(chǎng)格局重塑，量的積累開(kāi)始向質(zhì)的飛躍轉(zhuǎn)化。

因此，公司自2024年第二季度起業(yè)績(jī)便出現(xiàn)強(qiáng)勁的回暖信號(hào)，季度收入增長(zhǎng)近50%，扣非凈利潤(rùn)大增313.61%；第三季度扣非凈利潤(rùn)增速進(jìn)一步躍升至862.68%。進(jìn)入2025年，上半年凈利潤(rùn)增速超過(guò)76.69%，可見(jiàn)公司已徹底消化集采帶來(lái)的價(jià)格沖擊，正式結(jié)束調(diào)整周期，進(jìn)入以利潤(rùn)釋放為特征的復(fù)蘇新階段。

回看本次業(yè)績(jī)預(yù)告的含金量，可見(jiàn)不是“年末突擊”，而是其背后反映的持續(xù)性經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的根本性改善。

2025年前三季度公司營(yíng)收為18.76億元，同比增長(zhǎng)22.69%。；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.25億元，同比增長(zhǎng)77.03%，利潤(rùn)增速甚至遠(yuǎn)超營(yíng)收。公司的增長(zhǎng)動(dòng)力已從單純的“銷售更多產(chǎn)品”，轉(zhuǎn)向依靠經(jīng)營(yíng)效率提升、成本優(yōu)化和費(fèi)用管控來(lái)驅(qū)動(dòng)利潤(rùn)。在集采壓價(jià)背景下，這種“利潤(rùn)增速>收入增速”的業(yè)績(jī)體現(xiàn)，證明了公司已構(gòu)建起更具彈性和韌性的盈利模型，增長(zhǎng)“質(zhì)量”可以說(shuō)相當(dāng)優(yōu)秀。

值得注意的是，本次預(yù)告的扣非凈利潤(rùn)增速（59%-70%）與歸母凈利潤(rùn)增速（62%—71%）高度吻合，說(shuō)明利潤(rùn)增長(zhǎng)主要源于主營(yíng)業(yè)務(wù)的根本性改善。此外，2025年前三季度公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~已達(dá)到4.68億元，其同比增速高達(dá)124.26%，顯著高于同期歸母凈利潤(rùn)77.03% 的增速，且規(guī)模已接近同期凈利潤(rùn)水平（4.25億元）。在醫(yī)療行業(yè)普遍面臨回款壓力的環(huán)境下，利潤(rùn)與現(xiàn)金流同步改善，且利潤(rùn)能“真金白銀”地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流，相當(dāng)于極大程度上消除了市場(chǎng)對(duì)業(yè)績(jī)“紙上富貴”的疑慮。

因此，其2025年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，并非集中在年末釋放，而是全年逐步兌現(xiàn)的結(jié)果。

整體來(lái)說(shuō)，這份亮眼的業(yè)績(jī)預(yù)告，無(wú)疑為大博醫(yī)療的“涅槃重生”提供了最有力的階段性證據(jù)。然而，這并非終點(diǎn)，而是一個(gè)更高質(zhì)量發(fā)展的新起點(diǎn)。后面，也期待其在2025年正式年報(bào)中，進(jìn)一步披露各產(chǎn)品線的具體貢獻(xiàn)、海外市場(chǎng)拓展進(jìn)展以及研發(fā)管線的推進(jìn)情況。特別是公司如何在維持利潤(rùn)彈性的同時(shí)，開(kāi)拓新的增長(zhǎng)曲線，將是其下一階段面臨的核心命題，也是市場(chǎng)極關(guān)注的重點(diǎn)。