在中國高端醫(yī)療器械領域，很少有賽道像手術機器人這樣，同時承載著技術突破、醫(yī)療公平與資本想象力三重敘事。

過去十余年，達芬奇系統(tǒng)幾乎等同于手術機器人的代名詞。國產(chǎn)企業(yè)長期處在臨床驗證不足、裝機量稀少、商業(yè)化周期漫長的夾縫中。但這一局面，正在被悄然改寫。

2025年末，深圳市精鋒醫(yī)療科技股份有限公司開啟港交所招股，并計劃于2026年1月8日登陸主板。若順利上市，精鋒醫(yī)療將成為國內(nèi)第三家登陸資本市場的手術機器人企業(yè)。

相比又一家醫(yī)療器械公司IPO，這次招股更像國產(chǎn)腔鏡手術機器人，開始從能不能用，走向值不值得規(guī)�；�部署的又一個微觀信號釋放。

獲騰訊、中東資本等豪華基石團押注

作為國內(nèi)第三家上市的手術機器人企業(yè)，精鋒醫(yī)療此次募資的基石投資者陣容十分豪華，囊括了阿布扎比投資局、瑞銀資產(chǎn)管理、奧博資本、騰訊等十余家全球頂級投資機構，以合計7500萬美元的認購金額，為這家手術機器人公司的價值前景投下了重量級信任票。

這種資本熱度反映了市場對手術機器人賽道的高度關注。據(jù)招股書披露，募集資金中超四成用于研發(fā)，其余還包括搶占市場、構筑壁壘等布局。

精鋒醫(yī)療真正的看點究竟是什么？

根據(jù)公開資料，精鋒醫(yī)療成立于2017年，切入的是手術機器人中技術難度最高、臨床價值最成熟的腔鏡賽道。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，該領域是國內(nèi)手術機器人市場中最大的細分市場，預計到2033年整體市場規(guī)模將突破千億元，2024-2033年間CAGR達21.5%。

切入這一領域后，精鋒醫(yī)療的策略并不激進，而是采用漸進式的“工程師思維”，先做技術相對成熟、醫(yī)生接受度高的多孔腔鏡機器人（MP1000系列），建立臨床口碑和收入基礎；繼而推出更具技術前瞻性的單孔產(chǎn)品（SP1000）；同時布局自然腔道，作為產(chǎn)品矩陣的補充，并逐步擴展臨床邊界。

截至上市前，其已手握多孔、單孔及支氣管鏡機器人三張注冊證，成為國內(nèi)首家、全球第二家同時覆蓋這些產(chǎn)品的公司。核心收入產(chǎn)品MP1000系列已覆蓋泌尿外科、婦科、普外科、胸外科等高頻術式，并完成多次注冊升級。SP1000則是首批覆蓋三個及以上主要外科領域的國產(chǎn)單孔腔鏡機器人；支氣管鏡機器人也于2025年初在國內(nèi)獲批。

特別值得提及的是其“共享臺”設計，即多孔和單孔腔鏡手術機器人可共享同一醫(yī)生主控臺和3D高清影像系統(tǒng)。這種“一拖二”的架構設計在商業(yè)化中實現(xiàn)了高效率轉(zhuǎn)化，既能提升在醫(yī)院招標中的競爭力，又能降低交付和服務邊際成本。

在定價策略上，面對達芬奇系統(tǒng)長期建立的價格標桿，精鋒醫(yī)療與多數(shù)國產(chǎn)廠商一樣，選擇了以性價比突圍。資料顯示，進口達芬奇手術機器人單臺售價約為2200萬元左右，而精鋒、微創(chuàng)的腔鏡手術機器人定價約1500萬元，思哲睿更是將旗下康多機器人的價格下探至540萬-990萬元區(qū)間。

價格只是入場券，真正的考驗產(chǎn)品實力的是企業(yè)的商業(yè)化節(jié)奏。據(jù)方正證券資料，2024年精鋒醫(yī)療銷售20臺多孔腔鏡機器人，位列國產(chǎn)廠商首位；截至2025年上半年已簽訂31臺銷售協(xié)議。自商業(yè)化啟動以來，精鋒多孔、單孔腔鏡機器人全球累計簽訂銷售協(xié)議118臺，其中海外占比過一半。

這一數(shù)據(jù)本身并不絕對驚艷，卻極具含義。它意味著國產(chǎn)腔鏡機器人開始穩(wěn)定進入醫(yī)院采購清單，而非停留在示范項目階段。

尚未盈利，但路徑清晰

從財務表現(xiàn)看，精鋒醫(yī)療正處于典型的“高端器械成長期”。2023年、2024年及2025年上半年，公司分別實現(xiàn)營收4804萬元、1.60億元、1.49億元；同期凈虧損分別為2.13億元、2.19億元、0.89億元

雖然仍在虧損，但值得關注的應該是虧損結(jié)構的合理性。

首先是毛利水平。2024年其毛利率已穩(wěn)定在60%以上，2025年上半年毛利達9385萬元，接近全年水平，顯示出硬件定價與成本控制已趨于成熟。

其次是研發(fā)投入。2023—2024年，其研發(fā)費用分別為1.71億元、2.26億元，明顯高于同期營收。這一結(jié)構決定了短期虧損，但也換來了產(chǎn)品線快速擴展、多代際并行研發(fā)的能力。

更關鍵的是，精鋒醫(yī)療正在構建一個“平臺型手術機器人體系”。多孔與單孔機器人共享醫(yī)生主控臺與3D影像系統(tǒng)，既提升醫(yī)院端采購效率，也降低公司交付與維護的邊際成本。

按照Coherent Market Insights調(diào)研統(tǒng)計，預計機器人系統(tǒng)將在2025年接管機器人手術市場 52.3%的市場份額，可見精鋒醫(yī)療的方向站在主流方向上。

制造端的變化同樣關鍵。據(jù)官微消息披露，趕在2025年末，精鋒醫(yī)療深圳生產(chǎn)基地已實現(xiàn)年產(chǎn)百臺機器人下線，生產(chǎn)體系通過GMP與ISO 13485標準認證，意味著國產(chǎn)手術機器人產(chǎn)業(yè)化水平進入了全新的規(guī)�；�階段。結(jié)合海外訂單的獲取，接下來精鋒醫(yī)療的重心少不了提升其交付能力。

在資本結(jié)構上，截至2025年6月末，公司持有現(xiàn)金及高流動性資產(chǎn)合計約9億元，可支持約36個月運營。本次IPO引入的基石投資者某種程度上也是對其商業(yè)化路徑的背書。

支付端解鎖：真正的機會不是替代，是做大市場

在腔鏡手術機器人賽道，所有國產(chǎn)企業(yè)都繞不開達芬奇。

截至目前，中國市場達芬奇裝機量已超過480臺，累計服務患者超81萬例，構筑了深厚的臨床信任與使用習慣壁壘。更重要的是，達芬奇Xi系統(tǒng)已實現(xiàn)本地化生產(chǎn)，價格優(yōu)勢顯著削弱了國產(chǎn)廠商單純“低價替代”的空間。

當前產(chǎn)品市場競爭呈現(xiàn)分化格局。在多孔機器人市場，國內(nèi)已有十余款產(chǎn)品同臺競技，競爭激烈；而在代表更前沿技術的單孔領域，目前僅3款獲批，且國內(nèi)市場去年銷量僅9臺，全球105臺的銷量中也主要由達芬奇SP貢獻，這仍是一個需要長期培育的極早期市場。

這意味著，單孔并非短期放量市場，而是長期能力比拼。

在此背景下，精鋒醫(yī)療的差異化路徑逐漸清晰。一是產(chǎn)品線完整，同時覆蓋多孔、單孔與自然腔道，可滿足醫(yī)院不同層次需求；二是出海節(jié)奏快，MP1000與SP1000已獲CE認證，海外訂單快速增長；此外還有遠程手術布局提前，已完成多例跨區(qū)域、跨洲際遠程手術驗證。

在中國腔鏡手術滲透率不足1%、而美國高達21.9%的背景下，國產(chǎn)手術機器人真正的機會，并非“打敗達芬奇”，而在于共同做大并下沉市場，推動手術機器人從頭部三甲，走向更廣泛的醫(yī)療體系。

好消息是，這一進程正迎來關鍵的“支付端”解鎖。長期以來，設備采購成本高、收費項目不明晰是制約醫(yī)院采購的核心瓶頸。而在2026年實施的《手術和治療輔助操作類醫(yī)療服務價格項目立項指南》，首次為機器人輔助手術設立了全國統(tǒng)一的收費框架。

這意味著，醫(yī)院開展此類手術“名正言順”，能夠獲得明確的醫(yī)療服務收入。配合按病種付費（DRG/DIP）的醫(yī)保支付改革，機器人手術所帶來的住院時間縮短、并發(fā)癥減少等優(yōu)勢，將直接轉(zhuǎn)化為醫(yī)院的經(jīng)濟效益。支付閉環(huán)的打通，正在為整個行業(yè)按下商業(yè)化的“加速鍵”。

值得一提的是，除精鋒醫(yī)療和以及上市的微創(chuàng)機器人外，2025年還有康基唯精、術銳機器人、康諾思騰、瑞龍外科、敏捷醫(yī)療等陸續(xù)斬獲新一輪過億融資，助力國產(chǎn)手術機器人的產(chǎn)品技術迭代和市場競爭。

       原文標題 : 精鋒醫(yī)療明日上市，騰訊、中東資本會師基石陣容：國產(chǎn)手術機器人產(chǎn)業(yè)化拐點已至？