雖然業(yè)界始終交織著謹(jǐn)慎與樂觀的情緒，但AI+醫(yī)藥已邁入產(chǎn)業(yè)化加速期，這是不爭的事實。

海外企業(yè)的動態(tài)充分佐證了這一點。1月，英偉達(dá)與禮來聯(lián)合共建AI+制藥實驗室，Tempus AI憑借AI相關(guān)業(yè)務(wù)實現(xiàn)高增長——兩者共同印證，AI正從概念逐步落地，成為制藥與醫(yī)療領(lǐng)域的核心生產(chǎn)力。

國內(nèi)企業(yè)的接連突破，同樣在印證這一趨勢，港股明星公司英矽智能便是典型代表。1月，英矽智能股價漲幅接近70%，摩根士丹利于近期發(fā)布首次覆蓋報告，給與買入評級。資本市場信心與其核心業(yè)務(wù)的快速推進(jìn)息息相關(guān)。

其一，合作落地密集：上市僅29天，公司便接連達(dá)成3筆合作，涵蓋腫瘤、炎癥、代謝等臨床需求廣闊的領(lǐng)域，僅披露的首付款總額已經(jīng)超過去年上半年營收；

其二，研發(fā)管線高效突破：2021年以來，公司搭建27條梯度合理的臨床前或臨床階段管線，自主提名的減重藥物ISM0676展現(xiàn)巨大聯(lián)用潛力，減重效果達(dá)31.3%；靶向NLRP3、KIF18A等熱門靶點的管線先后宣布進(jìn)展；

其三，技術(shù)平臺迎來質(zhì)變：從跨越疾病領(lǐng)域到拓展New Modality，AI平臺應(yīng)用場景持續(xù)延伸，更通過大語言模型訓(xùn)練框架MMAI Science Gym實現(xiàn)全行業(yè)驅(qū)動，邁向制藥超級智能（PSI）。

在一系列里程碑事件的催化下，市場看到了英矽智能的多重確定性：既有賦能全行業(yè)藥物研發(fā)的商業(yè)化變現(xiàn)能力，管線布局又梯度合理，兼具穩(wěn)健性與增長爆發(fā)力，公司股價也由此駛?cè)氚l(fā)展快車道。

某種程度上，市場對英矽智能的追捧，正是行業(yè)對AI制藥賽道長期價值的集體期待。

/ 01 /1個月3筆交易背后，業(yè)界持續(xù)認(rèn)可

AI+醫(yī)藥邁入產(chǎn)業(yè)化加速期的一個底層邏輯是：能力得到業(yè)界持續(xù)認(rèn)可。英矽智能1個月落地3筆交易，某種程度上就體現(xiàn)了這一點。

可以看到，與英矽智能達(dá)成合作的施維雅、衡泰生物、齊魯制藥等企業(yè)，均屬對同一類型：對AI制藥認(rèn)知深入、高度認(rèn)可，且接受度持續(xù)提升。

先看施維雅，該企業(yè)此前已與Iktos等AI制藥企業(yè)展開合作，對AI重構(gòu)制藥產(chǎn)業(yè)的底層邏輯早已形成高度認(rèn)可。其與英矽智能的合作，也體現(xiàn)了這一點，不僅給予總價8.88億美元的條款，且將共同承擔(dān)研發(fā)成本。

再來看衡泰生物，其母公司復(fù)星醫(yī)藥不是第一次和英矽智能合作。2022年1月份雙方第一次牽手，達(dá)成合作僅一個月后，英矽智能高效交付了合作項目的首個臨床前候選化合物；隨后又在2024年6月交付了第二款臨床前候選化合物。正是在這一邏輯下，雙方有了第二次牽手。很顯然，在與英矽智能的合作中已經(jīng)充分認(rèn)識到了英矽智能AI制藥的潛力。

也確實如此，此次合作的ISM8969，在臨床前研究中顯示出卓越的療效、良好安全性以及優(yōu)異的穿透血腦屏障的特性，具備顛覆者的潛力。而在雙方牽手一周后，ISM8969便宣布獲得FDA臨床試驗批件。

而齊魯制藥，也是于2021年正式授權(quán)引進(jìn)PandaOmics研發(fā)平臺，此次與英矽智能的戰(zhàn)略合作，屬于進(jìn)一步深化人工智能平臺賦能作用。

由此不難得出兩大行業(yè)事實。一方面，藥企在擁抱AI技術(shù)后，對其認(rèn)可度持續(xù)提升且布局不斷向縱深推進(jìn)；另一方面，頭部AI制藥企業(yè)與合作藥企的綁定也在持續(xù)深化。這一發(fā)展軌跡在英矽智能的合作實踐中已多次印證——此前意大利跨國藥企Menarini連續(xù)兩年與英矽智能達(dá)成合作，以超5億美元總額引入其早期AI藥物研發(fā)管線；禮來則從最初的軟件平臺合作方，逐步升級為英矽智能在藥物研發(fā)層面的戰(zhàn)略合作伙伴。

很顯然，這種“認(rèn)可度”，將會推動AI制藥走向快車道。

/ 02 /雙輪驅(qū)動，管線梯度+行業(yè)賦能落地加速

而對于頭部AI制藥企業(yè)來說，已然進(jìn)入一個新的臨界點：管線梯度+行業(yè)賦能落地加速的雙輪驅(qū)動狀態(tài)。

例如，深耕 AI 制藥領(lǐng)域十余年，英矽智能已構(gòu)建起覆蓋 27 款以上臨床前候選化合物的創(chuàng)新內(nèi)部管線。

進(jìn)一步剖析可見，其管線有別于傳統(tǒng) biotech，兼具強(qiáng)抗風(fēng)險能力與高增長爆發(fā)力。

抗風(fēng)險能力體現(xiàn)在管線層次清晰、梯度合理。其中 10 余款分子已獲臨床試驗批件，多項 I 期、II 期臨床試驗完成或推進(jìn)中，形成 “持續(xù)有后期分子驗證、穩(wěn)步上岸” 的良性研發(fā)節(jié)奏；同時，管線覆蓋罕見病、腫瘤、炎癥疼痛、代謝等不同疾病領(lǐng)域，通過領(lǐng)域分散布局，既有效分散研發(fā)風(fēng)險，又保障管線整體發(fā)展?jié)摿Α?/p>

英矽智能在代謝領(lǐng)域的臨床前候選化合物 ISM0676，便是這一布局的硬核印證。這款化合物的落地，延續(xù)了 AI 驅(qū)動的研發(fā)速度：此前英矽智能公布 AI 研發(fā)從 0 到 PCC 平均耗時 12-18 個月，遠(yuǎn)優(yōu)于傳統(tǒng)研發(fā)的 4.5 年，該項目從立項到 PCC 提名僅耗時 14 個月，合成測試分子數(shù)不足 200 個。更值得關(guān)注的是其亮眼的臨床價值：臨床前研究顯示，ISM0676 與司美格魯肽聯(lián)用時，在飲食誘導(dǎo)肥胖人源化 GIPR 小鼠中實現(xiàn)最高 31.3% 的減重效果，同時兼具優(yōu)異的體內(nèi)代謝穩(wěn)定性、低藥物相互作用風(fēng)險、良好的安全性及較低的臨床預(yù)測劑量，為后續(xù)開發(fā)筑牢基礎(chǔ)。結(jié)合減重藥物的賽道熱度與聯(lián)合療法的臨床迫切性，ISM0676 有望成為重磅合作交易的潛在標(biāo)的。

事實上，技術(shù)壁壘高、產(chǎn)品競爭力強(qiáng)，更是AI賦能下英矽智能整體管線的核心特色。全球首款由 AI 全程賦能的FIC創(chuàng)新藥 ——TNIK 小分子抑制劑 Rentosertib（原名 ISM001-055）便是最佳例證。作為公司研發(fā)進(jìn)度最快的管線，該藥物 2025 年 6 月在Nature Medicine發(fā)表積極 IIa 期臨床研究結(jié)果，一舉填補(bǔ)業(yè)界療效空白：在 60mg 每日一次劑量組中，患者用力肺活量（FVC）平均提升 98.4 毫升，而對照組 FVC 均值下降 20.3 毫升，展現(xiàn)出逆轉(zhuǎn)肺功能惡化的顯著潛力。

在自主管線加速落地的同時，英矽智能賦能行業(yè)的邏輯亦十分清晰。這不僅源于行業(yè)的高度認(rèn)可，更在于頭部 AI 制藥企業(yè)正邁入發(fā)展 “飛輪” 加速期：伴隨算法、大模型等核心技術(shù)的持續(xù)成熟，企業(yè)從項目研發(fā)到技術(shù)輸出的全鏈路產(chǎn)業(yè)賦能能力實現(xiàn)深度升級。

一方面，通過開源多年技術(shù)積淀，AI制藥開始賦能全行業(yè)加速創(chuàng)新。近期，英矽智能搭建并正式上線 AI 訓(xùn)練基礎(chǔ)設(shè)施 Science MMAI Gym，可針對性顯著提升大語言模型（LLM）在生物化學(xué)領(lǐng)域的專業(yè)能力。經(jīng)該平臺訓(xùn)練后，原本在生物化學(xué)專業(yè)任務(wù)中失敗率高達(dá) 75%–95% 的 LLM，在關(guān)鍵藥物發(fā)現(xiàn)基準(zhǔn)測試中實現(xiàn)最高 10 倍性能提升。

基于百萬級的內(nèi)部數(shù)據(jù)點，英矽智能搭建專業(yè)訓(xùn)練 – 強(qiáng)化微調(diào) – 基準(zhǔn)評估 – 反饋打磨的模型能力強(qiáng)化循環(huán)，并將該系統(tǒng)框架沉淀為Science MMAI Gym供全行業(yè)獲取，以“去中心化”的創(chuàng)新驅(qū)動加速變革。

試想，只要經(jīng)過幾周或者數(shù)月的“鍛煉”，任意一款通用LLM都可以高效學(xué)習(xí)生物、化學(xué)、臨床等專精領(lǐng)域的語言甚至概念鏈條，在基因通路分析、化學(xué)反應(yīng)推理、實驗成功率預(yù)測等任務(wù)上實現(xiàn)業(yè)界領(lǐng)先的表現(xiàn)，而且這樣的變革可以在世界的任何一個地方同時發(fā)生——制藥領(lǐng)域AI能力優(yōu)化不再需要漫長的測試驗證，我們正在接近制藥超級智能（PSI）。

另一方面，核心AI+自動化技術(shù)步入從量變到質(zhì)變的新階段，應(yīng)用場景覆蓋藥物研發(fā)圈流程后，進(jìn)一步拓展到New Modality。

小分子化學(xué)空間的可能性有1060之多，未探索的部分占據(jù)大半，是AI方法發(fā)揮高效和創(chuàng)新潛能的絕佳場地。由此延伸開去，英矽智能已在多個將小分子設(shè)計優(yōu)化與New Modality（新治療模態(tài)）結(jié)合的交叉領(lǐng)域取得初步成果。

2025年9月，英矽智能宣布與邁威生物、皓元醫(yī)藥達(dá)成三方合作，構(gòu)建ABC (AI + BioTech/BioPharma + CRO/CDMO)新模式，賦能抗體偶聯(lián)藥物（ADC）創(chuàng)新。同年11月，公司憑借一款A(yù)I賦能的PROTAC分子設(shè)計流程登上權(quán)威期刊Nature Communications，實現(xiàn)誘導(dǎo)降解+抑制活性的“雙重”治療機(jī)制。

在小分子領(lǐng)域之外，英矽智能依托其AI驅(qū)動的肽類藥物設(shè)計引擎 Generative Biologics，基于數(shù)以億計的生物數(shù)據(jù)點、生成式AI模型和獎勵函數(shù)，覆蓋多肽、納米抗體及全長抗體等多類生物藥物，實現(xiàn)從零開始的多肽設(shè)計與迭代優(yōu)化。

與此同時，平臺結(jié)合自動化實驗室，打通從計算設(shè)計到濕實驗篩選與驗證的閉環(huán)，建立高通量、標(biāo)準(zhǔn)化、自動化且可復(fù)現(xiàn)的驗證體系。

顯然，伴隨技術(shù)持續(xù)升級與應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓展，AI 制藥頭部企業(yè)的能力邊界正持續(xù)突破，其所能創(chuàng)造的產(chǎn)業(yè)價值也將觸發(fā) “飛輪效應(yīng)”，迎來指數(shù)級增長。

/ 03 /預(yù)期該正視起來了

技術(shù)能力贏得行業(yè)廣泛認(rèn)可，價值創(chuàng)造持續(xù)深入，意味著市場該重新正視對AI制藥企業(yè)的價值預(yù)期。即便一些近期看似漲幅不低的企業(yè)，未來仍然有較大的空間。畢竟，只要企業(yè)業(yè)績保持足夠快的增長速度，便能迅速消化偏高的估值，形成“業(yè)績增長→估值合理→股價再提升”的良性循環(huán)。

而在當(dāng)前，頭部AI制藥企業(yè)無論在自主研發(fā)管線推進(jìn)，還是產(chǎn)業(yè)合作落地層面，均能為業(yè)績帶來顯著增厚。

1月11日，Tempus AI披露了2025年數(shù)據(jù)和應(yīng)用業(yè)務(wù)細(xì)節(jié)驗證了這一點。Tempus AI業(yè)績的重點，不在于其核心診斷業(yè)務(wù)，而是Insights業(yè)務(wù)。診斷時會獲得相關(guān)的數(shù)據(jù)，然后把數(shù)據(jù)去標(biāo)簽化，然后授權(quán)給需要這些數(shù)據(jù)的公司，這就產(chǎn)生Tempus AI的第二項Insights業(yè)務(wù)。2025年，800萬份的去標(biāo)識化患者記錄給到生物制藥企業(yè)去加速新藥發(fā)現(xiàn)和研發(fā)。截至目前簽下超20億美金的數(shù)據(jù)和應(yīng)用的合同，當(dāng)期確認(rèn)的收入為3.16億美元，同比增長約31%。

英矽智能的市場表現(xiàn)，也在成為這一邏輯的最佳印證。

盡管公司尚未公布2025年完整業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，但僅2026年1月落地的兩筆合作，首付款合計已接近3億元人民幣——這一金額遠(yuǎn)超2025年上半年相關(guān)收入，也預(yù)示著2026年英矽智能的業(yè)績或?qū)⒂瓉肀�發(fā)式增長。

要知道，剛邁入1月，公司便已敲定3個合作項目；而AI制藥的核心邏輯，正是平臺能力的規(guī)模化變現(xiàn)，其“一年孵化多個合作項目”的商業(yè)路徑，既清晰可循，又具備強(qiáng)可行性。此外，英矽智能還坐擁豐厚的潛在業(yè)績蓄水池：此前通過分子對外授權(quán)達(dá)成的4項合作，潛在里程碑付款規(guī)模合計約20億美元，若這些合作在2026年取得關(guān)鍵進(jìn)展，公司還將斬獲可觀的里程碑收入。2月3日，英矽智能獲美納里尼3900萬港幣里程碑付款，無疑確證了這一點。

隨著發(fā)展推進(jìn)，英矽智能“首付款快速兌現(xiàn)即期收入、里程碑款項支撐持續(xù)收益”的雙輪驅(qū)動財務(wù)模型，將持續(xù)夯實并不斷增厚公司業(yè)績。

而除了產(chǎn)業(yè)合作，上文提及的，英矽智能的自主研發(fā)管線更是其不容忽視的核心增長點。

一面是合作與BD業(yè)務(wù)帶來的穩(wěn)定業(yè)績輸出，一面是自主研發(fā)管線兼具藥企級的成長爆發(fā)力，英矽智能的發(fā)展路徑，為AI制藥行業(yè)樹立了清晰標(biāo)桿。對于整個AI制藥賽道的企業(yè)，市場雖需保持專業(yè)理性的判斷，但更應(yīng)給予足夠高的價值期待。

       原文標(biāo)題 : 從質(zhì)疑到追捧，AI制藥成果落地加速