本文系深潛atom第1004篇原創(chuàng)作品

"押注智能體，能否擺脫虧損迷局"

花滿樓丨作者

深潛atom工作室丨編輯

2026年1月28日，云從科技發(fā)布2025年度業(yè)績預告，這份遲到的成績單再次傳遞出明確的壓力信號——虧損還在繼續(xù)。根據(jù)預告顯示，云從科技預計2025年度歸屬于母公司所有者的凈利潤虧損4.9億元至5.9億元，盡管較上年同期的6.96億元虧損有所收窄，但持續(xù)的虧損態(tài)勢并未改變，盈利能力仍未實現(xiàn)實質(zhì)性突破。

曾經(jīng)與商湯并稱為“AI四小龍”、頭頂中科院技術(shù)光環(huán)的云從科技，在通用智能、大模型、智能體輪番迭代的行業(yè)浪潮中，似乎早已褪去往日鋒芒，正在從賽道頭部逐步淪為行業(yè)普通玩家。

從“AI四小龍”到業(yè)績承壓，轉(zhuǎn)型遲滯連年虧損

相較于近年崛起的大模型六小龍、杭州AI六小龍，云從科技的發(fā)展歷史更為悠久，起點也更高。

云從科技技術(shù)根基可追溯至2006年，周曦博士帶領(lǐng)團隊投身計算機視覺技術(shù)研發(fā)，六次斬獲世界模式識別、智能識別大賽冠軍，奠定了堅實的技術(shù)基礎(chǔ)；2015年，云從科技正式在廣州南沙成立，依托中科院重慶研究院的技術(shù)與人才優(yōu)勢，快速切入人臉識別賽道。

憑借先發(fā)優(yōu)勢與科研背書，云從科技的發(fā)展一度順風順水。2017年，云從科技成為銀行業(yè)人臉識別第一大供應商，成功躋身“AI四小龍”行列；天眼查數(shù)據(jù)顯示，2018年，完成B+輪超10億元融資后，云從科技估值飆升至230億元，順利躋身AI獨角獸陣營，彼時的云從科技與商湯并肩，是國內(nèi)計算機視覺賽道的核心玩家。

然而，隨著2022年后大模型技術(shù)爆發(fā)，通用智能時代來臨，傳統(tǒng)影像識別賽道逐漸落寞，十分依賴該賽道的云從科技深受沖擊。而其遲緩的轉(zhuǎn)型步伐，和曾經(jīng)同為四小龍的商湯，也逐步拉開距離。同為“AI四小龍”的商湯科技，早早布局大裝置與大算力，快速搭上AGI賽道，實現(xiàn)了業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的快速優(yōu)化；而云從科技的轉(zhuǎn)型，始終慢人一步。

2022年，云從科技登陸科創(chuàng)板，成為“科創(chuàng)板AI平臺第一股”，首發(fā)募資凈額超16億元，迎來資本市場的一波高光時刻。但此時的行業(yè)賽道已發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，大模型成為企業(yè)競爭的核心壁壘，而云從科技直到2023年5月才正式發(fā)布“從容”多模態(tài)大模型，比商湯、百度等同行晚了近一年，AI賽道的先發(fā)優(yōu)勢幾乎喪失殆盡。

轉(zhuǎn)型遲滯直接反映在經(jīng)營業(yè)績上，連年虧損成為云從科技的“常態(tài)”。2017年到2023 年，云從科技有財務(wù)數(shù)據(jù)披露以來連續(xù)第8年虧損，累計虧損額達 45.82 億元。其中2024年全年總營收僅3.98億元，同比下降36.69%；歸母凈利潤-6.96億元，同比擴大8.12%；2025年業(yè)績預告顯示，云從科技仍將虧損4.9億元到5.9億元，盡管虧損收窄，但盈利仍遙遙無期。

2025年前三季度，云從科技營業(yè)總成本6.41億元，同比減少11.08%，可以看到在明顯收縮預算。其中，研發(fā)費用同比減少43.85%，管理費用同比減少45.09%，銷售費用同比減少26.50%，可見云從科技的業(yè)績壓力。

同期，云從科技的流動負債合計8.81億元，同比增長8.94%。其中，應付票據(jù)及應付賬款2.92億元，同比增長20.80%；一年內(nèi)到期的非流動負債8406萬元，同比增長1237.05%。流動負債的數(shù)據(jù)變化，無形中透露出云從科技的財務(wù)壓力。

與同行相比，云從科技的業(yè)績差距更為明顯。同為“AI四小龍”的商湯科技，2024年總營收達37.7億元，同比增長10.8%，其中生成式AI業(yè)務(wù)營收24.04億元，同比增長103.1%，占總營收比重達64%，已成為核心增長引擎；而云從科技營收規(guī)模僅為商湯的一成左右，且核心業(yè)務(wù)仍處于“增收不增利”的困境，泛AI業(yè)務(wù)雖已成為營收主力，但傳統(tǒng)高毛利的人臉識別業(yè)務(wù)持續(xù)萎縮，疊加依賴外購硬件及價格戰(zhàn)擠壓利潤空間，其2024年毛利率僅35.81%，顯著低于同行。

人員規(guī)模的縮減，也從側(cè)面印證了云從科技的經(jīng)營壓力。截至2024年底，云從科技總員工數(shù)僅453名，相較于2022年上市首年年末的967名，減少了514名，縮減幅度超53%；研發(fā)團隊的收縮更為突出，2024年云從研發(fā)人員僅剩228名，同比減少51.18%，核心技術(shù)人才的流失，進一步制約了云從科技的技術(shù)迭代速度，與同行持續(xù)加大研發(fā)投入、擴充核心團隊的節(jié)奏形成鮮明反差。

破局嘗試：智能體成為核心押注，仍存多重瓶頸

面對持續(xù)的虧損壓力與行業(yè)差距，云從科技并非毫無動作，從布局來看，云從科技的智能體轉(zhuǎn)型圍繞“技術(shù)深化+場景聚焦”展開。

在技術(shù)層面，迭代“從容”多模態(tài)大模型至2.0版本，優(yōu)化分層社會網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)，推出編程智能體（CoSEFA）、貿(mào)易智能體等垂直產(chǎn)品，試圖構(gòu)建“感知-決策-執(zhí)行-反饋”的完整技術(shù)閉環(huán)。

在場景層面，聚焦金融、工業(yè)、港口三大優(yōu)勢領(lǐng)域，打造青山工業(yè)十大智能體、天津港多智能體聯(lián)動等標桿案例，試圖通過規(guī)�；�落地驗證智能體的商業(yè)價值，同時推廣“智用一體機”等軟硬一體方案，降低客戶部署門檻，提升產(chǎn)品可復制性。

2026年1月29日，出海浪潮下，云從科技上線貿(mào)易智能體，實現(xiàn)了跨境貿(mào)易全流程風險的實時識別與預警。云從科技將智能體作為轉(zhuǎn)型破局的核心抓手，試圖依托自身“從容大模型+人機協(xié)同操作系統(tǒng)”的技術(shù)積累，實現(xiàn)從傳統(tǒng)計算機視覺解決方案商向人機協(xié)同智能體平臺商的轉(zhuǎn)型。

客觀而言，這一規(guī)劃貼合當前AI行業(yè)從單一大模型向智能體落地的發(fā)展趨勢，特別是2025年前三季度經(jīng)營現(xiàn)金流凈額回正，來到3126萬元，一定程度上驗證了“AI基礎(chǔ)設(shè)施+智能體”雙輪驅(qū)動模式的可行性。

不過，從實際進展來看，云從科技的智能體布局仍面臨多重瓶頸，短期內(nèi)難以實現(xiàn)實質(zhì)性破局。比如，云從科技的智能體技術(shù)仍處于初級階段；又比如，商業(yè)價值難以量化，如何提高客戶付費意愿和擴大市場；當然最大的問題是，外部競爭激烈，生態(tài)與算力依賴嚴重，這都不是云從科技的絕對優(yōu)勢。

DeepSeek憑借混合專家模型3.0架構(gòu)、自適應專家選擇器等核心創(chuàng)新，讓行業(yè)知道了“技術(shù)優(yōu)化而非資金堆砌”的路徑，這也給所有AI企業(yè)敲響了警鐘。當前智能體賽道已成為AI行業(yè)的競爭焦點，華為、阿里等科技巨頭憑借算力、生態(tài)、資金優(yōu)勢，快速布局通用智能體平臺，搶占市場份額；以DeepSeek為代表的新興企業(yè)，則憑借高效的技術(shù)架構(gòu)與清晰的商業(yè)化路徑，在垂直領(lǐng)域快速突圍。

而云從科技夾在巨頭與新興企業(yè)之間，既缺乏巨頭的算力與生態(tài)支撐——其算力主要依賴華為昇騰，自主算力布局薄弱，又未能像DeepSeek那樣實現(xiàn)技術(shù)效率與成本控制的突破，市場競爭壓力持續(xù)加大。此外，云從科技的智能體生態(tài)協(xié)同不足，雖設(shè)立深業(yè)云從AI產(chǎn)業(yè)基金投資相關(guān)生態(tài)企業(yè)，但尚未形成完整的生態(tài)閉環(huán)，與同行的生態(tài)差距不斷拉大。

展望：智能體并非“救命稻草”，破局需邁過三道關(guān)

結(jié)合2025年業(yè)績預告及當前發(fā)展態(tài)勢來看，云從科技的虧損態(tài)勢雖有所緩解，但盈利仍遙遙無期，智能體作為其核心破局嘗試，具備一定的發(fā)展?jié)摿�，但并�?ldquo;一鍵通關(guān)”的救命稻草，未來能否實現(xiàn)轉(zhuǎn)型成功，關(guān)鍵在于能否邁過技術(shù)、商業(yè)、生態(tài)三道核心關(guān)卡。

若云從科技未能快速突破技術(shù)落地與商業(yè)驗證的瓶頸，持續(xù)依賴定制化項目，研發(fā)投入不足、核心人才流失等問題未能得到有效解決，其與同行的差距將進一步拉大，甚至可能被行業(yè)淘汰。

當前AI行業(yè)的競爭已進入白熱化階段，唯有持續(xù)的技術(shù)投入、快速的轉(zhuǎn)型迭代、清晰的商業(yè)路徑，才能穿越行業(yè)周期，實現(xiàn)破局重生。對于云從科技而言，智能體是其最后的重要機遇，但能否抓住這一機遇，仍有待時間檢驗。

       原文標題 : 云從科技的轉(zhuǎn)型困局：虧損難止，智能體需邁三道關(guān)