2013年，一個(gè)新銳體外診斷品牌悄然崛起。

當(dāng)年H7N9禽流感疫情爆發(fā)，碩世生物研發(fā)的H7N9禽流感檢測(cè)試劑盒，在全國(guó)26個(gè)省市自治區(qū)覆蓋使用，一時(shí)名聲大噪；次年西非埃博拉疫情爆發(fā)，供往非洲的援助物資中，也出現(xiàn)其埃博拉病毒核酸檢測(cè)試劑盒的身影。

兩次突發(fā)公共衛(wèi)生事件中的關(guān)鍵性露臉，為碩世生物在公共衛(wèi)生服務(wù)市場(chǎng)打下了良好的基礎(chǔ)。在12月5日科創(chuàng)板IPO當(dāng)天，碩世生物的股價(jià)較發(fā)行價(jià)上漲17．32％，更顯示出資本市場(chǎng)對(duì)其的看好。

一匹從傳染病檢測(cè)試劑發(fā)家的“黑馬”

2010年成立的碩世生物，脫胎于江蘇泰州醫(yī)藥高新區(qū)。這個(gè)被譽(yù)為“中國(guó)醫(yī)藥城”的寶地，坐落于長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)區(qū)，集聚海內(nèi)外1000多家醫(yī)藥企業(yè)，碩世生物正是其中一員。

創(chuàng)立之初，碩世生物主要為地級(jí)市疾控中心提供檢測(cè)試劑產(chǎn)品，也是源于上述兩次疫情的援助，碩世生物躍身成為國(guó)內(nèi)疾病預(yù)防控制核酸類(lèi)檢測(cè)產(chǎn)品的主要供應(yīng)商。

如今，碩世生物已經(jīng)拿下全國(guó)各省區(qū)300多家地級(jí)市疾控中心和2000多家臨床客戶，開(kāi)發(fā)出400多個(gè)傳染病診斷試劑產(chǎn)品。

雖然產(chǎn)品線比較豐富，涵蓋流感、腫瘤、生殖道疾病、兒科等多個(gè)領(lǐng)域，但萬(wàn)變不離其宗，碩世生物為疾控中心和臨床這兩大核心客戶提供的依然是檢測(cè)試劑這一產(chǎn)品。

從收入結(jié)構(gòu)上看也是如此。2016年至2019年上半年，碩世生物的試劑業(yè)務(wù)都穩(wěn)居整體收入的93％以上，分別為1．22億元、1．78億元、2．15億元和1．13億元。

這些試劑能夠成功銷(xiāo)售，不可不談的是碩世生物龐大的經(jīng)銷(xiāo)體系。與大多體外診斷領(lǐng)域企業(yè)相似，碩世生物搭建的是直銷(xiāo)＋經(jīng)銷(xiāo)的銷(xiāo)售模式，但碩世生物的經(jīng)銷(xiāo)收入比重達(dá)到三分之二（2019年上半年的數(shù)據(jù)是77．21％）。

但準(zhǔn)確來(lái)說(shuō)，碩世生物其實(shí)還是個(gè)“年輕人”。一方面，其核心產(chǎn)品大約有35％的收入是來(lái)自碩世生物所在的華東區(qū)域，在全國(guó)渠道的拓展方面表現(xiàn)力還不是很強(qiáng)；另一方面，重經(jīng)銷(xiāo)的策略能夠幫助碩世生物快速鋪開(kāi)市場(chǎng)，但是在渠道把控力上則相對(duì)弱。

“年輕人”的優(yōu)勢(shì)又在于敢折騰。雖然從傳染病檢測(cè)試劑起家，但隨著民營(yíng)體檢市場(chǎng)和第三方檢測(cè)中心的兇猛發(fā)展，碩世生物自然不會(huì)放過(guò)“檢測(cè)服務(wù)”這塊肥肉。

2016年10月至2018年9月期間，碩世生物分別成立四家子公司，以承接其檢驗(yàn)試劑下游的服務(wù)。近三年，碩世生物檢測(cè)服務(wù)所得收入也開(kāi)始逐步增大，從2017年的0．05％，上升到2019年上半年的3．33％。

不過(guò)，盡管碩世生物逐漸拓寬版圖，線下的檢驗(yàn)中心依然是重資產(chǎn)的模式，在短期內(nèi)很難為其帶來(lái)持續(xù)且穩(wěn)定的凈利潤(rùn)。因此，直至現(xiàn)在，碩世生物緊貼著的還是“檢測(cè)試劑”這條標(biāo)簽。

瞄準(zhǔn)“進(jìn)口替代”，研發(fā)投入沖勁足

在檢測(cè)試劑產(chǎn)品的外衣下，碩世生物所瞄準(zhǔn)的其實(shí)是“進(jìn)口替代”的寶座。

我國(guó)體外診斷行業(yè)興起較晚，20世紀(jì)70年代才開(kāi)始形成產(chǎn)業(yè)化雛形。而在國(guó)外，羅氏診斷和雅培在體外診斷領(lǐng)域較早入局，目前在全球市場(chǎng)都獲得了一定的話語(yǔ)權(quán)。根據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，跨國(guó)公司占據(jù)了我國(guó)體外診斷市場(chǎng)56％的份額，尤其是三甲醫(yī)院市場(chǎng)。

在國(guó)內(nèi)，不僅僅是碩世生物，還有達(dá)安基因、凱普生物、艾德生物、之江生物（未上市）等公司同樣盯上了“進(jìn)口替代”的標(biāo)簽，紛紛切入傳染病、腫瘤等領(lǐng)域。

達(dá)安基因、凱普生物和碩世生物覆蓋領(lǐng)域多元，但業(yè)務(wù)發(fā)展的地區(qū)選擇重點(diǎn)突破；而之江生物和艾德生物的覆蓋領(lǐng)域偏“專(zhuān)一”，渠道卻已經(jīng)鋪向海外數(shù)十個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

對(duì)比業(yè)務(wù)和布局，很難說(shuō)孰優(yōu)孰劣，但對(duì)比到營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)情況，碩世生物目前還不占上風(fēng)。2016年－2019年上半年，碩世生物的營(yíng)收在上述四家上市公司中墊底。凈利潤(rùn)情況稍好一些，在2016年處于“低谷”，到2019年上半年，已經(jīng)與同行業(yè)企業(yè)極大縮小了差距。

這不難看出，碩世生物的沖勁是足夠的，雖然收入數(shù)據(jù)現(xiàn)在還不夠有競(jìng)爭(zhēng)力，但在不少行業(yè)人士看來(lái)，他們?cè)敢鉃檫@匹黑馬下一次注。

下注的另一大原因可能還在于碩世生物的研發(fā)投入力度。根據(jù)表格數(shù)據(jù)，2019年上半年，其研發(fā)投入占比為12．91％，在相比較的四家企業(yè)中位列第二。

雖然在二級(jí)市場(chǎng)屬于“后來(lái)者”，但強(qiáng)研發(fā)投入是碩世生物給市場(chǎng)的一顆定心丸，成功躍升“進(jìn)口替代”似乎只是時(shí)間問(wèn)題。另外也有行業(yè)人士指出，在已登陸和申報(bào)科創(chuàng)板的100多家企業(yè)中，碩世生物是為數(shù)不多的毛利率超80％的企業(yè)。

“政策倒逼”，市場(chǎng)擴(kuò)容，碩世生物壓力仍存

早年的品牌背書(shū)、優(yōu)秀的研發(fā)表現(xiàn)和可觀的收入增速，都揭示著碩世生物接下來(lái)前進(jìn)速度。億歐大健康認(rèn)為，碩世生物所面臨的機(jī)會(huì)很大程度在于大環(huán)境的利好，詳細(xì)來(lái)說(shuō)是兩方面。

一方面是來(lái)自帶量采購(gòu)的契機(jī)。無(wú)論是收入規(guī)模還是市場(chǎng)占有率，碩世生物在行業(yè)目前還不占優(yōu)勢(shì)，因此若帶量采購(gòu)落地推行、碩世生物中標(biāo)，其核心產(chǎn)品就能獲得量級(jí)上的推廣優(yōu)勢(shì)。

另一方面，是碩世生物渠道多樣性的機(jī)會(huì)。在當(dāng)下，碩世生物的渠道拓展在多樣性方面做得并不夠優(yōu)秀。體外診斷的下游需求方集中在醫(yī)院、體檢中心、獨(dú)立實(shí)驗(yàn)室、疾病預(yù)防控制中心幾大類(lèi)，而碩世生物在市場(chǎng)的拓展上渠道目前集中在醫(yī)院和疾控中心。這就意味著，體檢中心、獨(dú)立實(shí)驗(yàn)室等市場(chǎng)渠道可能會(huì)成為未來(lái)碩世生物的又一戰(zhàn)場(chǎng)。

有行業(yè)投資人分析，2019年將會(huì)陸續(xù)有10家以上IVD企業(yè)在科創(chuàng)板上市，這足以顯示IVD這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域被市場(chǎng)廣泛認(rèn)可。在鼓勵(lì)進(jìn)口替代、醫(yī)保控費(fèi)、分級(jí)診斷等政策支持下，國(guó)內(nèi)體外診斷企業(yè)有望迎來(lái)行業(yè)快速發(fā)展和進(jìn)口替代的雙重紅利。

不過(guò)，體外診斷產(chǎn)品的捆綁銷(xiāo)售模式在市場(chǎng)中依然存在爭(zhēng)議，這可能還會(huì)給碩世生物帶來(lái)一定的壓力。

眾所周知，“儀器＋試劑＋服務(wù)”的產(chǎn)品服務(wù)模式是體外診斷行業(yè)較為普遍的一種形式，碩世生物也是如此。企業(yè)通過(guò)向經(jīng)銷(xiāo)商租賃儀器，向直銷(xiāo)客戶投放儀器，由此帶動(dòng)公司診斷試劑和耗材的銷(xiāo)售。

但這樣的銷(xiāo)售模式并不是高枕無(wú)憂，在近日終止科創(chuàng)板審核的浩歐博就曾因“儀器＋試劑”的配套銷(xiāo)售模式引發(fā)上交所的質(zhì)疑。2018年6月，北京衛(wèi)計(jì)委、北京中醫(yī)藥管理局也曾發(fā)文，嚴(yán)管醫(yī)療設(shè)備捆綁銷(xiāo)售等變相采購(gòu)耗材試劑行為。

不可否認(rèn)，越來(lái)越多的創(chuàng)新企業(yè)在向“突圍高端壟斷”沖擊，在十年前看來(lái)“神秘”的精準(zhǔn)醫(yī)療，已經(jīng)成為資本和創(chuàng)新型人才重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。要贏得這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)，碩世生物雖競(jìng)爭(zhēng)力夠強(qiáng)，但壓力也不小。

作者：武單單