引言

站在2026年門口，回望2025年，自動駕駛行業(yè)堪稱“流量主角”：11月6日文遠(yuǎn)知行與小馬智行同日登陸港交所，上演“無人駕駛雙雄上市”；12月工信部發(fā)放首批L3級自動駕駛準(zhǔn)入許可，長安、極狐車型獲準(zhǔn)在北京、重慶指定區(qū)域上路；激光雷達龍頭禾賽科技更是實現(xiàn)扭虧為盈。

這一年，行業(yè)徹底告別“只講故事不落地”，十幾家產(chǎn)業(yè)鏈公司扎堆沖刺IPO“補血”，政策放行推動技術(shù)邁向商業(yè)化，九識智能、新石器、白犀牛等無人配送車呈現(xiàn)十倍增速。

從燒錢研發(fā)到排隊上市，從測試路測到量產(chǎn)落地，自動駕駛的賺錢路徑逐漸清晰。

今天，無人車來也（公眾號：無人車來也）就扒一扒2025年行業(yè)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折，看看這個燒錢多年的賽道，是否真的要迎來春天？

（參考閱讀請點擊：《2025無人駕駛觀察（4）：全球自動駕駛Robotaxi六大進展，蘿卜快跑、谷歌Waymo、特斯拉領(lǐng)跑，中國政策立法須提速》）

一、IPO扎堆：自動駕駛企業(yè)的“生死競速”

2025年的港交所，成了自動駕駛企業(yè)的“集體打卡地”。11月起行業(yè)進入上市密集期：11月6日文遠(yuǎn)知行、小馬智行同日敲鐘，成為“美股+港股”雙重上市企業(yè)；

（參考閱讀請點擊：《暴跌9%？別笑自動駕駛Robotaxi雙雄破發(fā)，更像是無人駕駛行業(yè)的“成人禮”！小馬智行千臺無人車隊駛?cè)胍痪�城市》）12月19日，礦卡領(lǐng)域的希迪智駕也成功登陸。（參考閱讀請點擊：《希迪智駕：12月19日登陸港股，無人駕駛礦卡第一股誕生！你投票結(jié)果對了嗎？》）

此外，馭勢科技、主線科技、福瑞泰克等解決方案商，車聯(lián)天下等智能座艙企業(yè)，以及享道出行、千里科技、天瞳威視及魔視智能等均在沖刺招股。

據(jù)不完全統(tǒng)計，全年已有近10家產(chǎn)業(yè)鏈公司登陸二級市場，十余家居于沖刺階段。

扎堆上市的核心原因很直接：燒不起了，急需資本市場“補血”。

自動駕駛研發(fā)投入動輒數(shù)十億，商業(yè)化遲遲未落地，上市幾乎是唯一求生路。

財報數(shù)據(jù)觸目驚心：文遠(yuǎn)知行2022-2024年累計虧損超57億元，2025年前三季度再虧10.99億元；小馬智行三年半累計虧損超6億美元；希迪智駕三年半虧損超15億元，其中2025年上半年虧損4.55億元；主線科技三年半也累計虧損7.7億元。但資本市場已趨理性，投資者更看重商業(yè)化預(yù)期，倒逼企業(yè)拿出硬實力。財稅審專家直言，行業(yè)已進入拼落地、拼盈利的階段，上市是更殘酷競爭的開始。

值得欣慰的是，行業(yè)已現(xiàn)盈利曙光：禾賽科技2025年三季度凈利潤2.83億元，成功扭虧。

（參考閱讀請點擊：《禾賽：首家“美股+港股”激光雷達王者，自動駕駛的“眼睛”和“雷達”市值370億港元，成就全球行業(yè)規(guī)模最大IPO！》）

這背后是激光雷達成本大幅下降與量產(chǎn)規(guī)模提升，給產(chǎn)業(yè)鏈注入信心——技術(shù)成熟、規(guī)模落地后，自動駕駛行業(yè)有望實現(xiàn)盈利。

二、破局之道：從燒錢到造血，商業(yè)化路徑終于清晰

盡管多數(shù)企業(yè)仍虧損，但2025年自動駕駛行業(yè)已脫離盲目燒錢，找到清晰商業(yè)化路徑：“從易到難、從重到輕，逐步自我造血”。

核心邏輯是先切入封閉簡單場景積累數(shù)據(jù)經(jīng)驗，再滲透開放復(fù)雜場景，同時通過技術(shù)降本與模式創(chuàng)新提升盈利空間。

場景落地的“梯度推進”是核心策略。

頭部企業(yè)放棄全場景追求，優(yōu)先布局礦區(qū)、港口等封閉場景。

希迪智駕、主線科技聚焦無人駕駛礦卡、無人駕駛卡車等商用車領(lǐng)域，路線固定、環(huán)境簡單，商業(yè)化可行性更高——希迪智駕2024年營收4.1億元，2025年上半年達4.08億元，營收增速印證場景價值。Robotaxi領(lǐng)域也轉(zhuǎn)向特定區(qū)域試點，如小馬智行在廣深核心商圈服務(wù)，通過高頻訂單優(yōu)化成本與算法。

技術(shù)降本是商業(yè)化關(guān)鍵。無人駕駛行業(yè)主流兩種路線：純視覺模式成本低，在Robotaxi領(lǐng)域有優(yōu)勢；多傳感器融合方案（激光雷達+攝像頭+毫米波雷達）更適配L4級與極端場景。

隨著技術(shù)成熟，融合方案成本快速下探，如禾賽科技激光雷達單價從十幾萬元降至萬元級甚至更低，推動商業(yè)化落地。

小馬智行CFO王皓俊坦言，中國企業(yè)在Robotaxi領(lǐng)域的核心競爭力，已從技術(shù)驗證轉(zhuǎn)向成本優(yōu)勢。

九識智能、新石器、白犀牛等無人配送車，給快遞企業(yè)節(jié)約成本30%以上，贏得市場的青睞，成為2025年一道靚麗的風(fēng)景線。

（參考閱讀請點擊：《無人物流車“三巨龍”：新石器、九識智能、白犀牛齊聚鄭州，首屆“2025中國無人物流車生態(tài)大會”12月28日盛大開啟》）模式創(chuàng)新也在探索中。專業(yè)人士建議企業(yè)采用輕資產(chǎn)模式，通過與車企、出行平臺合作共享資源，降低資本投入。（蘿卜快跑的“輕資產(chǎn)”模式：或與Uber等出行平臺、出租車公司及第三方運營商合作，自動駕駛出租車要“跑”向全球�。�

目前已有不少實踐：解決方案商為車企提供技術(shù)支持收取服務(wù)費，或與出行平臺共建Robotaxi運營體系分成，將精力聚焦核心研發(fā)。

三、政策破冰：L3落地，自動駕駛邁入實際應(yīng)用新階段

企業(yè)IPO是“內(nèi)生動力”，政策支持則是關(guān)鍵“外部推力”。

2025年12月15日，工信部發(fā)放首批L3級自動駕駛準(zhǔn)入許可，長安、北汽極狐2款車型上榜，獲準(zhǔn)在北京、重慶指定區(qū)域試點。

（參考閱讀請點擊：《中國無人車“三連跳”：首批 L3 自動駕駛長安、極狐上路，小鵬硬剛特斯拉，華為七城開跑！無人駕駛“iPhone時刻”來了？》）

這一里程碑事件，標(biāo)志著自動駕駛從測試階段正式邁向商業(yè)化應(yīng)用。

這與此前的測試牌照有本質(zhì)區(qū)別：截至2025年12月下旬，全國累計發(fā)放超1.6萬張測試牌照，均為地方發(fā)放，僅允許測試車在指定示范區(qū)驗證，不可銷售；而產(chǎn)品準(zhǔn)入許可意味著車型為量產(chǎn)商品車，獲得全國特定條件下的銷售資格，盡管目前只能在特定區(qū)域運營

。簡單說，以前是“試驗品”，現(xiàn)在是可購買的“商品”，普通消費者也能入手帶L3功能的車型。

（參考閱讀請點擊：《2025無人駕駛觀察（1）：L3級自動駕駛“入場券”已發(fā)，你的下一輛車或許不用自己開了？》）

L3落地更奠定了行業(yè)法規(guī)基礎(chǔ)。

東方證券分析師指出，這標(biāo)志著L3從路測邁入特定場景實際應(yīng)用，為后續(xù)量產(chǎn)車型提供參考。

目前比亞迪、鴻蒙智行、理想等多家品牌已獲L3路測牌照并啟動內(nèi)測，預(yù)計2026年產(chǎn)業(yè)化進程將加速。

政策落地，還體現(xiàn)在無人配送車、無人駕駛公交、無人駕駛環(huán)衛(wèi)車等路牌發(fā)放上。

最令人矚目的，當(dāng)屬無人配送車的爆發(fā)式增長上。

（參考閱讀請點擊：《2.8萬臺、300城、出海10余國：自動駕駛技術(shù)、成本與模式的三重遠(yuǎn)征，L4無人車“中國速度”把世界甩在身后》）

2025年L4級無人車已悄然進入全國300多個城市、年采購量2.8萬臺，我國無人車已進入10多國運營。 四、生態(tài)重構(gòu)：從單打獨斗到產(chǎn)業(yè)協(xié)同的共生關(guān)系

回望2025年，自動駕駛產(chǎn)業(yè)正從早期的單打獨斗，演變?yōu)橐粓錾疃葏f(xié)同的生態(tài)競爭。

科技公司、算法企業(yè)、出行平臺與傳統(tǒng)車企之間的合作日益緊密，共同構(gòu)建技術(shù)共生、生態(tài)共享的產(chǎn)業(yè)體系。

蘿卜快跑與Uber、Lyft兩大全球出行平臺合作，在中東、亞洲以及歐洲市場規(guī)�；�部署Robotaxi服務(wù)。

谷歌Waymo同樣與Uber、豐田攜手推進其Robotaxi服務(wù)。

英偉達則聯(lián)合Lucid、豐田、奔馳等主流車企研發(fā)L4級車輛。

在國內(nèi)市場，資源整合同樣加速。

元戎啟行去年成為長城汽車智能駕駛方案供應(yīng)商，并獲得了長城汽車1億美元獨家投資。在實現(xiàn)量產(chǎn)后的一年時間里，完成20萬套城市領(lǐng)航輔助駕駛方案的交付。

卓馭科技（原大疆車載）近日宣布，獲得來自中國第一汽車集團有限公司超36億元戰(zhàn)略投資。交易完成后，卓馭將保持獨立發(fā)展，投后估值超人民幣100億元。

（參考閱讀請點擊：《大疆旗下卓馭科技：中國銷量TOP 2比亞迪、上汽集團同時入股，自動駕駛賽道風(fēng)云變幻》）

九識智能與東風(fēng)股份達成合作，涉及商用車、環(huán)衛(wèi)、巡檢、城市服務(wù)等多個板塊的系統(tǒng)性布局。

從九識的技術(shù)路徑和主要業(yè)務(wù)板塊上看，此次合作將是一套面向真實城市環(huán)境的L4級自動駕駛商業(yè)化合作。

（參考閱讀請點擊：《九識攜手東風(fēng)：技術(shù)悍將與造車?yán)吓诘膭?wù)實聯(lián)姻，多場景釋放L4級自動駕駛技術(shù)長期價值》）

這種“車企+科技公司”的深度綁定，正在快速構(gòu)建起一個技術(shù)共生、生態(tài)共享、供應(yīng)鏈聯(lián)動的體系。

行業(yè)競爭已從單一技術(shù)突破，升級為生態(tài)體系綜合實力的對決。

2025年是自動駕駛行業(yè)的轉(zhuǎn)折之年：資本涌入提供“燒錢”底氣，政策破冰打通落地通道，商業(yè)化路徑清晰讓行業(yè)看到盈利希望。

總之，無人車來也（公眾號：無人車來也）認(rèn)為：

20205年，從礦區(qū)到港口，從高速公路到城市街道，自動駕駛技術(shù)正在不同的場景中扎根生長。

2025年的自動駕駛行業(yè)，表面上是資本市場的狂歡，實質(zhì)是商業(yè)理性的回歸。

2025年的這些變化，既是行業(yè)里程碑，更是智能出行的序幕。

在資本、政策與技術(shù)的三重驅(qū)動下，2026年行業(yè)有望迎來更大突破，“上車睡覺、下車到家”的智能出行時代值得期待

親！你說呢？

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       原文標(biāo)題 : 2025無人駕駛觀察（5）：自動駕駛扎堆IPO、L3落地、無人配送車十倍爆發(fā)，燒錢多年的無人車終于賺錢了？