春節(jié)前最后一個(gè)交易周，AI應(yīng)用再次點(diǎn)燃資本市場情緒。這次燃得最烈的不是Agent、搜索或辦公，而是漫劇這一分支。

消息面上，字節(jié)跳動旗下Seedance 2.0視頻生成模型近日完成內(nèi)測并上線即夢平臺后，迅速在全網(wǎng)破圈。#Seedance2.0#登上熱搜，其中一段由AI生成的“周星馳與李小龍對打”視頻被高頻傳播，畫面流暢、運(yùn)鏡自然、音畫高度同步，AI痕跡被刻意弱化。

《黑神話：悟空》之父馮驥測試后，也直接評論道：這是“當(dāng)前地表最強(qiáng)視頻生成模型，沒有之一”。市場反應(yīng)也很直接，閱文集團(tuán)短短兩個(gè)交易日已累計(jì)漲超26%。

那么，問題來了。這究竟是一次產(chǎn)業(yè)奇點(diǎn)，還是又一次技術(shù)情緒驅(qū)動的估值投射？要回答這個(gè)問題，必須拆開三層結(jié)構(gòu)：技術(shù)進(jìn)化的真實(shí)位置、產(chǎn)業(yè)鏈控制權(quán)的分配情況，以及所謂“降本神話”的財(cái)務(wù)真相。

技術(shù)、資本、形態(tài)共振，AI漫劇“奇點(diǎn)時(shí)刻”來了？

要理解這一輪AI漫劇行情，必須首先承認(rèn)一個(gè)事實(shí)，Seedance 2.0算得上是一次里程碑式的產(chǎn)品。

過去幾年，AI視頻生成模型層出不窮，但整體仍停留在Demo階段。畫面碎片化、人物不穩(wěn)定、鏡頭銜接生硬、音畫割裂，使得這些作品更多承擔(dān)展示能力的角色，而非真正進(jìn)入內(nèi)容工業(yè)體系。

而Seedance 2.0的突破點(diǎn)，就在于它第一次系統(tǒng)性地解決了AI視頻生成長期存在的三大痛點(diǎn)：連貫性、可控性與音畫同步。這些能力的疊加，意味著模型在“生成一段畫面”和“完成一段可交付內(nèi)容”之間的鴻溝，被明顯縮短了。

這一步的產(chǎn)業(yè)意義極其關(guān)鍵。因?yàn)檎嬲�的�?nèi)容生產(chǎn)應(yīng)該是完整敘事的穩(wěn)定交付能力，人物的穩(wěn)定性、鏡頭的連續(xù)性、情緒的連貫遞進(jìn)缺一不可。而Seedance 2.0的價(jià)值，就在于它開始具備“導(dǎo)演能力”。

并且根據(jù)中銀國際引用的行業(yè)測算數(shù)據(jù)，Seedance 2.0生成15秒視頻的可用率可達(dá)90%，遠(yuǎn)超行業(yè)約20%的平均水平。這一變化不僅意味著更省錢，更在于它讓內(nèi)容生產(chǎn)具備了更多的可規(guī)劃性。

工具層突破，最終都要經(jīng)由商業(yè)的漏斗來檢驗(yàn)。那么，技術(shù)約束得到系統(tǒng)性緩解后，為什么是AI漫劇成為最先被點(diǎn)燃的應(yīng)用場景？

底層邏輯很簡單，就在于其內(nèi)容形態(tài)本身的高度適配。漫劇并非傳統(tǒng)動畫，也不是短劇，而是一種介于漫畫、動畫與短視頻之間的工業(yè)降維形態(tài)，本質(zhì)是“低幀率敘事工業(yè)品”。它天然具備短周期、低門檻、內(nèi)容節(jié)奏快、可拆分、可復(fù)制的特點(diǎn)，極其適合被平臺化、規(guī)�；�生產(chǎn)。

也就是說，漫劇是視頻內(nèi)容產(chǎn)業(yè)AI化的一種極佳過渡形態(tài)。而Seedance 2.0的技術(shù)進(jìn)化，讓AI漫劇這一成本敏感型內(nèi)容具備了更高的規(guī)�；�可能。

與此同時(shí)，外部環(huán)境也始終在強(qiáng)化行業(yè)整體的托底能力。算力基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通，大模型開源生態(tài)的逐漸成熟，都在將AI能力從頭部專有利器轉(zhuǎn)變?yōu)樾袠I(yè)公共品。這一次，技術(shù)紅利的釋放速度，將快于以往任何一輪內(nèi)容形態(tài)演進(jìn)。

技術(shù)約束突圍、內(nèi)容形態(tài)適配、基礎(chǔ)設(shè)施托底，當(dāng)這三大生產(chǎn)條件同時(shí)松動，AI漫劇的供給曲線被強(qiáng)力向右推移。一個(gè)新的內(nèi)容周期，正在被技術(shù)硬生生地釋放出來。

精明的資本，選擇押注控制權(quán)

在這一輪行情中，閱文集團(tuán)成為市場最直接的正反饋標(biāo)的。但這并不是因?yàn)樗�更會用AI，而是因?yàn)樗�站在�?nèi)容產(chǎn)業(yè)鏈中最有確定性的那一端。

AI漫劇的商業(yè)本質(zhì)，并不在制作，而在控制權(quán)的分布。

但在整個(gè)鏈條中，真正具備定價(jià)權(quán)的，是兩類主體：一類是掌握IP版權(quán)的上游，另一類是掌握分發(fā)與變現(xiàn)入口的平臺。中游制作端與創(chuàng)作者，相對來說是更容易被擠壓的一環(huán)，尤其是未來AI技術(shù)加速平權(quán)后，趨勢將會更清晰。

手握全網(wǎng)最大網(wǎng)絡(luò)文學(xué)IP儲備，且打造了一批具有極高商業(yè)價(jià)值和國民度的頭部IP的閱文集團(tuán)，很顯然是前一類。僅漫劇，據(jù)官方最新披露，自去年10月全面布局以來，其已有十部作品播放量破億、超百部播放量破千萬。

憑借在上游端的資源壁壘，這家企業(yè)還在加速垂直一體化滲透。在中游，持續(xù)強(qiáng)化改編、孵化與工業(yè)化能力；在下游，建立穩(wěn)定的分發(fā)與變現(xiàn)渠道。至今，閱文集團(tuán)已經(jīng)構(gòu)建了一個(gè)從網(wǎng)文源頭出發(fā)，覆蓋影視、動漫、游戲、衍生品及海外市場的全鏈路生態(tài)。

而AI的介入，并沒有顛覆這一結(jié)構(gòu)，反而放大了它的價(jià)值。因?yàn)楫?dāng)制作成本下降，IP開發(fā)頻率可以提升，IP資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高，理論上IP價(jià)值密度上升。

但放大至整個(gè)行業(yè)視角，理論的“價(jià)值密度提升”能否迅速兌現(xiàn)為全行業(yè)利潤表的普遍增厚？現(xiàn)實(shí)可能更殘酷。

事實(shí)上，一旦AI讓漫劇供給爆發(fā)，平臺流量會更加分散。此時(shí)，IP改編數(shù)量增加，并不必然等于單個(gè)IP收益提升。譬如2025年，確實(shí)算得上是AI漫劇的“淘金熱”元年，但真正挖到金子的很少，99%的作品都在陪跑。

因此，閱文集團(tuán)此番暴漲，市場押注的是一條很清晰的邏輯，AI降本→驅(qū)動IP開發(fā)提速→最終釋放現(xiàn)金流。但這個(gè)鏈條的有效性，目前幾乎全部集中在擁有頂級IP儲備的頭部公司。對于參與者眾多的中尾部IP或新興創(chuàng)作者而言，商業(yè)模式遠(yuǎn)未跑通，行業(yè)整體仍處于概念驗(yàn)證的初級階段。

資本的追捧，與其說是對行業(yè)普及的確認(rèn)，不如說是對“龍頭溢價(jià)”的再次投票。

“降本90%”的真相：成本沒有消失，只是從財(cái)報(bào)中轉(zhuǎn)移了

以更客觀的視角去審視，會發(fā)現(xiàn)在真實(shí)的生產(chǎn)現(xiàn)場中，AI漫劇的降本增效敘事終究還是存在不少現(xiàn)實(shí)裂縫。

在投行研報(bào)與行業(yè)路演中，AI漫劇被反復(fù)描述為“降本增效”的范本。按照東吳證券的測算結(jié)果，制作成本將降低90%。但事實(shí)上，這一數(shù)字，更多反映的是可量化環(huán)節(jié)的壓縮，而非整體生產(chǎn)函數(shù)的重構(gòu)。

淺看，AI確實(shí)重塑了漫劇生產(chǎn)流程。原畫、上色、分鏡、修幀等傳統(tǒng)高成本工序被算法替代，制作團(tuán)隊(duì)規(guī)模顯著縮小，單集制作周期被壓縮，這些變化并非幻覺。

但它同時(shí)也制造了一個(gè)更難被量化的成本黑洞。在現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)中，AI生成并非一次成型，而是高度依賴反復(fù)嘗試與篩選。每一個(gè)看起來很順的鏡頭，背后往往伴隨著大量無效生成。這些失敗并不會直接出現(xiàn)在報(bào)表中，卻真實(shí)地消耗人力、時(shí)間與算力。

正如新上線的Seedance 2.0，這一次也只是極大地提高了生成內(nèi)容的可用率，但想要達(dá)到創(chuàng)作者的理想需求依舊免不了大量的測試。而這個(gè)過程依舊需要人工介入，去完成提示詞驅(qū)動的抽卡生成。

創(chuàng)作，從可控執(zhí)行變成了概率試探。某種意義上，AI并沒有消滅一些基礎(chǔ)性勞動，而是制造了一種更難標(biāo)準(zhǔn)化，也更難管理的勞動形態(tài)；成本也沒有消失，只是從顯性支出，轉(zhuǎn)為算力和試錯(cuò)隱性消耗。

更現(xiàn)實(shí)的問題在于，當(dāng)行業(yè)以“遍地爆款”為目標(biāo)涌入時(shí)，幸存者偏差被無限放大，而失敗樣本被集體忽略。最終，市場看到的是爆款截圖和成本神話，而從業(yè)者承擔(dān)的，是不可控的勞動密度與極不穩(wěn)定的產(chǎn)出回報(bào)。

在目前階段，缺乏規(guī)模化優(yōu)勢的中小團(tuán)隊(duì)，極可能被困在算力成本中。整個(gè)行業(yè)的商業(yè)化降本敘事，仍需持續(xù)進(jìn)化。

比成本錯(cuò)配更深層的風(fēng)險(xiǎn)，是信任。

視頻，曾經(jīng)是難以偽造的媒介之一；但現(xiàn)在它正在成為愈發(fā)容易被偽造的形式。這對內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的沖擊，遠(yuǎn)不止版權(quán)糾紛那么簡單，而是直接觸及社會信任結(jié)構(gòu)。這意味著，產(chǎn)業(yè)高增長階段，必然會伴隨監(jiān)管沖擊。Seedance 2.0在聲音復(fù)刻、人物還原上的能力，就極容易引發(fā)一些爭議。

2026年的AI漫劇，極可能在技術(shù)、資本與內(nèi)容工業(yè)三個(gè)維度實(shí)現(xiàn)罕見地同頻加速。但也正因?yàn)檫@種同頻，它所掩蓋的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)，反而更容易被忽視。

結(jié)語

AI漫劇不是偽命題，它注定會成為內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的一部分。但當(dāng)前階段，更接近工具效率升級，而非產(chǎn)業(yè)范式革命。

Seedance 2.0的突破，類似于大語言模型從GPT-3走向GPT-4的階段，即能力顯著提升，但商業(yè)模式尚未重構(gòu)。而閱文集團(tuán)的上漲，既有產(chǎn)業(yè)邏輯支撐，也包含情緒溢價(jià)。

產(chǎn)業(yè)真正的分水嶺，在三個(gè)指標(biāo)，AI漫劇能否形成穩(wěn)定付費(fèi)模型？IP周轉(zhuǎn)率是否轉(zhuǎn)化為凈利潤率提升？內(nèi)容供給激增是否導(dǎo)致流量邊際收益下降？

在這些問題被一一驗(yàn)證前，AI漫劇更像一個(gè)高彈性主題，而非確定性主線；整體仍處在一個(gè)相對矛盾的中間態(tài)，看起來無比高效，卻在內(nèi)部積累摩擦；制造爆款幻覺，卻放大幸存者偏差。

來源：港股研究社

       原文標(biāo)題 : Seedance 2.0破圈、閱文暴漲：AI漫劇的奇點(diǎn)，還是一場估值幻覺？